Telecinco negocia con la banca para intentar salvar Endemol

La cancelación de Operación Triunfo no parece ni de lejos el principal problema de Telecinco con Endemol, productora de la que posee un 33%. Y es que, según reconoce la cadena de Paolo Vasile en información remitida a la CNMV, existe un claro riesgo de que la compañía holandesa rompa en este ejercicio las obligaciones que tiene contraídas con la banca debido a su delicada situación financiera. Un escenario que “traería como consecuencia la exigibilidad de la deuda pendiente por parte de los acreedores del grupo” y la apertura de un procedimiento por el que éstos “pasarían a ser propietarios de Endemol”.

La cadena ya busca soluciones con las entidades financieras ante esa posibilidad. Aunque el incumplimiento de los covenants (requisitos exigidos por los bancos para financiar en su día la operación de compra) es una causa suficiente para resolver el contrato, lo normal es que Telecinco salve la situación renegociando las condiciones, por ejemplo aportando más capital o asumiendo tipos más altos. Mediacinco Cartera, sociedad integrada por Telecinco y Mediaset, posee desde el año 2007 un tercio del capital social de Edam Acquisition Holdings, cabecera de la factoría de programas como Gran Hermano o Mira quien baila.

“A la vista de la evolución de las magnitudes económicas del negocio de Endemol prevista para 2011 que se desprenden de los Planes de Negocio en vigor existe el riesgo de que en 2011 se produzca una rotura de los ‘covenants’ financieros referidos a la deuda de Endemol, deuda que procede de la financiación de la adquisición del Grupo por parte de sus accionistas actuales”, reza la Memoria de las Cuentas Anuales remitidas por Telecinco al supervisor. Mediacinco Cartera se unió a Goldman Sachs Capital Partners y Cyrte Fund II para tomar a partes iguales Endemol. Cada uno de los miembros del consorcio aportó 465,9 millones de euros, financiándose otros 2.000 millones mediante un préstamo sindicado.

La cadena italiana admite que trabaja con los acreedores de la compañía para solventar la situación. “Es intención de Telecinco como accionista de Endemol trabajar conjuntamente tanto con el resto de accionistas como con los demás acreedores financieros de Endemol para dotar al Grupo de una estructura de capital estable y duradera, sin que exista, en estos momentos, compromiso alguno de aportación de capital adicional por parte de Telecinco”. Y remacha: “Para ello existen varias alternativas que están siendo consideradas pero sin que se haya producido aún acuerdo definitivo alguno sobre las mismas”.

Una inversión millonaria esfumada

Endemol se ha convertido desde hace meses en un auténtico quebradero de cabeza para las huestes de Vasile. Y es que el valor de la participación de Telecinco en la productora, estimada en más de 465 millones de euros en 2007, se ha ido reduciendo en los libros de la cadena “hasta llegar a un valor contable de cero a 30 de septiembre de 2010”, admite la propia compañía en información remitida a la CNMV. Los problemas en la productora han lastrado el resultado de la cadena, hasta el punto de que los beneficios de 70,55 millones obtenidos en 2010 se elevarían hasta 164,34 millones sin el fiasco contable de Endemol.

La compra de la sociedad holandesa era la operación de mayor envergadura afrontada por Telecinco en España hasta la compra de Cuatro. Ambas transacciones han requerido de importantes ampliaciones de capital, que en el caso de Endemol se elevó a 180 millones de euros. Un esfuerzo de los accionistas que se ha esfumado apenas cuatro años después. La cadena, que se refiere al tema de Endemol como una cuestión meramente contable, se consuela en tanto se trata de pérdidas “susceptibles de reversión”. En ese marco, “si de los sucesivos test de deterioro se desprendiera una recuperación de los valores de la inversión, (…) Telecinco recogería el correspondiente ingreso”.

Una esperanza que no oculta los esfuerzos para contener el problema. No en vano Telecinco también ha comprado deuda de Endemol para aligerar el pasivo de la productora. Según reconoce en el folleto elaborado para la ampliación de capital por Cuatro, la compañía habría adquirido hasta noviembre de 2010 deuda de Endemol con descuento por valor de 71,6 millones de euros. “La cancelación de Operación Triunfo refleja las dificultades que supone la integración vertical entre producción y emisión –explica un analista-. Es un modelo en el que suspender el programa no sólo impacta en los resultados de Endemol, sino también en los de Telecinco”.