Alemania e Italia serán los siguientes en emitir bonos a 50 años. España tampoco lo descarta, “pero no este año”

Francia sorprendió recientemente al anunciar una emisión de bonos a 50 años, debido a sus necesidades de financiación y al entorno alcista de los tipos de interés, lo que penaliza a los activos a más corto plazo. La noticia fue recibida con cierto escepticismo por parte de los inversores. Nadie apostaba por estos bonos. Sin embargo, el éxito de la colocación ha hecho que otros países se sumen también a esta iniciativa. El siguiente ha sido el Reino Unido, pero en breve llegarán más.

Según los expertos, Italia y Alemania también van a empezar a emitir esta clase de activos en breve. En España, fuentes del Ministerio de Economía afirman que “no lo descartamos, pero este año no”, ya que el calendario de emisiones para 2005 ya está cerrado. El organismo encargado de la financiación del Estado colocará este ejercicio algo más de 14.000 millones de euros, repartidos en Letras del Tesoro (48%), bonos a corto plazo (26%) y activos a 10 o más años (el 25% restante).

España va con algo de retraso respecto a los principales países europeos en cuanto a deuda del Estado. De hecho, la primera emisión de bonos a 30 años en nuestro país se ha producido este mismo 2005. No obstante, debido al éxito obtenido en Francia, ahora no descartan una emisión a 50 años. Los expertos de Caja Madrid destacan la alta demanda que experimentó la colocación de estos títulos en Francia, el triple del importe global de la colocación. Semejante interés por estos activos a 50 años “refleja la oportunidad que para los emisores existe en este tipo de plazos”, comentan en la caja de ahorros.

Después de que Reino Unido también haya anunciado una emisión de este tipo, “Italia y Alemania podrían seguir los pasos de ambos países”. Pero el alargamiento progresivo de los vencimientos no es sólo coto exclusivo de los cuatro países citados. España coloca ya bonos a 30 años y Grecia ha anunciado que también emitirá títulos con este vencimiento.

En la pasada colocación de deuda francesa a 50 años, los fondos de inversión se hicieron con el 45% de la subasta, seguidos por los ‘hedge funds’ (18%), seguros (14%), bancos (13%), pensiones (8%) y los demás repartidos entre bancos centrales y otros inversores minoritarios.

A este tipo de activos les acompaña la polémica. Aunque en Caja Madrid señalan que hay un exceso de liquidez que ha permitido que los inversores institucionales hayan comprado sin problemas estos activos a tan largo plazo, varios gestores han comentado que, una vez el precio del dinero esté en cotas ordinarias, del 4%-5%, el tipo de colocación de estos bonos en el futuro será una incógnita.

En el plano corporativo, Telecom Italia también ha emitido recientemente 850 millones de euros en bonos a 50 años, una decisión controvertida que ha suscitado todo tipo de comentarios entre los analistas. Su comportamiento ha sido malo, con una subida de su rentabilidad de 20 puntos básicos. “Son activos mucho más volátiles que los bonos a 10 ó 30 años”, señala un gestor de renta fija, aunque, de momento, el 50 años francés tiene su tipo igualado con el 30 años.