Las comisiones de los fondos internacionales en España son más altas que en la mayoría de países

Las gestoras internacionales que desembarcan en España se suelen llevar un shock por las elevadas comisiones que tienen que pagar a las redes bancarias para vender sus fondos. Una situación que también se da en Portugal e Italia y que les fuerza a crear un tipo de participaciones especiales con comisiones más altas para estos países: la latino share.

Esta ‘comisión especial’ que pagan los particulares tiene dos explicaciones. La primera es la ausencia de comisión de suscripción (lo que en inglés se conoce como front load) en estos países; en España prácticamente ningún fondo cobra esta comisión, salvo los garantizados que han cerrado ya el período de suscripción. Por el contrario, el cobro de un porcentaje para suscribir un fondo es práctica habitual en muchos países europeos, en especial los anglosajones. Al no haber comisión inicial, la comisión de gestión que se cobra anualmente debe ser más alta.

La segunda explicación, y más llamativa, es la forma en que se comercializan los fondos en España entre los inversores particulares, básicamente a través de las redes de bancos y cajas de ahorros –frente a otros países, donde están mucho más desarrollados los asesores independientes de inversiones-. Estas redes exigen una retrocesión (rebate) de comisiones muy altas por parte de las gestoras para remunerar el esfuerzo comercial, debido a la sobreoferta de productos que pueden colocar, empezando por los de la propia entidad.

“Un fondo extranjero debe dejar al comercial de la oficina la misma comisión que un fondo de su propia gestora, porque, si le paga menos, lógicamente va a vender el suyo”, explican desde una gestora con años de presencia en España.

Este tipo de firmas ya han aceptado esta práctica como habitual, pero las recién llegadas se encuentran a veces con grandes dificultades para explicarlo a los responsables de sus oficinas centrales: “Los extranjeros no entienden que haya que pagar hasta un 40% de tu comisión a un banco sólo por el hecho de vender tu fondo, en especial si el producto tiene una buena rentabilidad, que debería ser un argumento de marketing más que suficiente”, explican en otra gestora con menos experiencia en España.

Ahora bien, estas altas comisiones tienen un límite: “No puedes pasarte subiendo las comisiones para que tu margen no se resienta del pago a la red comercial, porque entonces reduces la rentabilidad del fondo. Y al final, la rentabilidad neta de comisiones es lo que te tiene que diferenciar de los productos nacionales”, explican en una tercera gestora. La solución, pues, es recortar el margen que les queda al gestor en los países latinos.

Las instituciones son otra historia

Otra práctica habitual, aunque menos llamativa, de los fondos internacionales es tener participaciones con comisiones distintas para el inversor particular y para el institucional. El primero aporta menos volumen al fondo y, además, suele ser menos fiel y mover más sus posiciones, lo que ocasiona gastos administrativos. Es algo que sucede con cualquier mercancía: cuanta más cantidad se compra, más bajo es el precio unitario.

En el caso institucional, los fondos internacionales suelen comercializarse a través de las plataformas especializadas: Allfunds, Inversis y Tressis. Y ahí las gestoras suelen tener más capacidad para negociar las retrocesiones que con las redes bancarias minoristas, aunque lo que le importa al inversor institucional es la rentabilidad. “A las redes sólo les importa el rebate, lo que se van a llevar ellos”, según una de las fuentes consultadas.