La alerta de Moody's cae en saco roto: el Tesoro 'coloca' lo previsto un 4% más caro

Las alertas que ayer lanzaba Moody's sobre la posible rebaja de rating de España apenas se ha dejado sentir en la subasta a cinco años celebrada hoy por el Tesoro Público Español. Se ha colocado el máximo previsto, 3.500 millones de euros, aunque eso sí, se ha tenido que pagar un poco más. El tipo marginal ha sido del 3,727%, un 4% más caro que en la subasta anterior, cuando pagó un 3,580%.

A pesar de este encarecimiento, en esta ocasión, el Estado no ha tenido que subir tanto los intereses como en las últimas subastas. La última a cinco años celebrada el pasado 6 de mayo -apenas una semana después de que Standard & Poor's rebajase el 'rating' de la deuda española-, la colocación de los títulos salió a las arcas españolas casi un 26% más cara. 

Entonces se colocaron 2.345,6 millones de euros a un tipo marginal del 3,580% frente al del 2,842% de la subasta de marzo, en la que colocó 4.500 millones en estos bonos.

También ha tenido que pagar mucho más por la deuda a corto plazo. Las subastas de letras a tres y seis meses de la semana pasada se saldaron con una elevada demanda, captando el máximo previsto (4.020 millones de euros frente al objetivo 3.000-4.000 millones de euros), aunque a costa de asumir un significativo incremento en las rentabilidades pagadas. Al Tesoro español le salió un 35% más caro.

Según Renta 4, de cara a los elevados vencimientos de julio (24.000 millones de euros aproximadamente), el Tesoro contaría con un colchón de liquidez en su cuenta del Banco de España cercano a 15.600 millones de euros, lo que limitaría las presiones a la hora de captar financiación en mercado.

La rentabilidad media de la subasta ha estado en línea con la del mercado antes de la colocación, si bien después de ésta repuntaba hasta el 3,817%, según Bloomberg. El interés extra que piden los inversores por comprar deuda a cinco años frente a la deuda pública alemana a este mismo plazo se mantenía sin cambios respecto al cierre de ayer, en 229 puntos básicos. Ayer, el diferencial se estrechó por primera vez en tres días después de que el BCE colocara menos dinero de lo inicialmente previsto en su barra de liquidez a tres meses. El spread a diez años, por su parte, se relajaba ligeramente hasta caer opr debajo de los 200 puntos básicos.

Se reducen los diferenciales

La operación de hoy supone, además, un nuevo test para España, que se enfrenta este mes al vencimiento de 24.700 millones de euros -el más importante del año- y que está intentando convencer a los mercados sobre su capacidad para reducir el déficit público del país en un 6% del PIB durante el próximo año desde el 11,2% en 2009 y con el objetivo de situarlo en el 3% que exige Bruselas para 2013. Ayer, Moody's aseguraba que pese a los esfuerzos del Ejecutivo español, el déficit se mantendría por encima del 5%.

Moody's es la única de las principales agencias de calificación que mantiene la máxima calificación para la deuda soberana. Standard & Poor's (S&P) rebajó la nota de España el pasado 28 de abril a 'AA' con perspectiva negativa y Fitch también revisó a la baja el rating español el 28 de mayo y lo situó en 'AA+' con perspectiva estable.

La agencia destacó que en caso de que se rebaje la calificación de la deuda española será en uno, o como mucho, dos escalones, y recalcó que su intención es concluir este proceso de revisión en los próximos tres meses.

En este contexto, el secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, se encuentra realizando una nuevo 'road show' por EEUU que le llevará a mantener encuentros con inversores, entre bancos, fondos de inversión y 'hedge funds', para explicar la solvencia de la deuda española.