Los extranjeros toman el relevo y salvan las últimas subastas del Tesoro

Bancos y cajas españoles acudieron al ‘rescate’ del Tesoro en 2010 cuando la prima de riesgo se disparó por la crisis griega, pero ha sido la vuelta de los inversores extranjeros atraídos por la alta rentabilidad del bono español, la que ha contribuido a la mejora en las emisiones españolas. El incremento de la compra de deuda de los no residentes equivale a la caída en la exposición a la deuda de la banca española.

 

En octubre los bancos y cajas de ahorro acumulaban 160.970 millones netos de letras, bonos y obligaciones del Tesoro Público, según los datos del Banco de España. Las entidades habían acudido a la llamada lanzada por las autoridades para salvar las emisiones que necesitaba el Estado, que estaba sufriendo la desconfianza provocada por la crisis helena.

Además, la banca se ayudaba a sí misma: las dificultades de acceso a los mercados de España estaba penalizando a los bancos y cajas de nuestro país a la hora de conseguir financiación. De hecho, BBVA y Santander  tuvieron que pagar en enero precios muy superiores a los de otras entidades europeas de similar o peor rating para conseguir capital: diferenciales de 2,25 puntos porcentuales sobre el midswap (equivalente al euribor a más de un año).  

Pero desde octubre, las entidades españolas han reducido la deuda pública de sus carteras hasta los 144.440 millones de enero, 16.530 millones menos que cuatro meses antes. La falta de liquidez -y que no querían seguir acudiendo en masa a la ventanilla del BCE, como reconocen fuentes del sector-, así como la elevada exposición les han hecho retirarse.

Ese vacío lo han llenado los inversores extranjeros, atraídos por la alta rentabilidad que ofrecen los títulos españoles para el riesgo que realmente existe, tal y como comentan algunos expertos.

De hecho, los extranjeros han ido aumentando la compra de deuda española mes a mes ignorando la crisis provocada en noviembre por el rescate a Irlanda, que disparó la prima de riesgo de España por encima de los 283 puntos básicos. La semana pasada el diferencial entre el bono español a diez años y el alemán oscilaba en torno a los 220 puntos básicos y el rendimiento de los títulos españoles se situó en el 5,3%.

Los no residentes, que tenían en octubre 211.480 millones en deuda española, la han incrementado hasta los 227.930 millones de enero, es decir, 16.450 millones más. Los extranjeros han cubierto el mes pasado el 44,26% del saldo vivo total de la deuda española.

Sin embargo, los expertos apuntan a que se espera que la exposición de los bancos españoles a la deuda vuelva a subir a partir de ahora a costa de las gestoras de fondos y de los no residentes.

Para el conjunto de 2011, el Tesoro Público espera realizar emisiones netas por valor de 47.200 millones, un 24% menos que en 2010, para cubrir sus necesidades financieras efectivas. Por otro lado, los principales vencimientos de deuda en 2011 tendrán lugar en mayo, agosto y octubre, cuando el Tesoro tendrá que reintegrar a los inversores vencimientos por encima de los 20.000 millones de euros.