Telefónica: para la acción lo importante ahora son los planes de reducción de deuda

Telefónica presenta hoy sus cuentas y el mercado no espera sorpresas. Se espera un deterioro del negocio en España y una ralentización del crecimiento en Brasil, entre otros factores. Los analistas e inversores centrarán su atención en los planes de la compañía para reducir su deuda, ahí está la clave del valor, que esta semana ha marcado mínimos y sobre cuya recuperación los expertos se muestran cautos.

“Los resultados del segundo trimestre no van a mostrar señales de recuperación y el foco estará en la capacidad de Telefónica para ejecutar el cambio de modelo de negocio basado en subsidios sin poner en peligro su posición de mercado”, comentan desde Nomura. “Esperamos que el grado de deterioro de resultados operativos siga siendo intenso, especialmente en España, que el crecimiento en Brasil se modere significativamente y que Alemania limite la caída de resultados de Europa”, señalan desde Renta 4. Es la visión generalizada en el mercado.

Miguel Sánchez, analista de Inverseguros, explica que, efectivamente, va a continuar empeorando el negocio doméstico, tanto el móvil como la banda ancha, pero las caídas van a ser más suaves que en otros trimestres y, además, es algo que ya está descontado en el precio de la acción”. Ahora, “la deuda es lo que más preocupa”. Hay que ver que la compañía es capaz de mantener el flujo de caja y reducir su endeudamiento, destaca. Y es que la compañía que preside César Alierta debe a los bancos unos 57.000 millones.

Una idea con la que coinciden los analistas de Renta 4, que esperan que la deuda se reduzca en algo más de 1.100 millones en el segundo trimestre hasta los 55.990 millones de euros, gracias a la reestructuración del negocio de Telefónica en Colombia, la venta de la participación en China Unicom, la menor salida de caja por el ‘script dividend’ y la generación de caja.

De la posible mejora de la perspectiva del negocio en España y los planes de reducción de deuda depende la evolución del valor en bolsa. El alto nivel de endeudamiento de la compañía y las dificultades macro en nuestro país provocaron en junio la rebaja de su rating por parte de Moody’s hasta ‘Baa2’. La agencia argumentaba que la fuerte política de retribución a sus accionistas limita la capacidad de la empresa para generar flujo efectivo para reducir su deuda y veía riesgos sobre la ejecución de su estrategia de desapalancamiento.

Telefónica marcó mínimos anuales el 24 de julio en 8,63 euros. En lo que va de año el valor ha perdido más de un 34% y ya no es la primera cotizada del Ibex por capitalización, Inditex le arrebató el puesto hace unas semanas. La caída de 2012 sigue a la pérdida del 21,1% que sufrió en 2011 y dejan el valor en bolsa de la compañía en poco más de 40.000 millones.

Lejos quedan los máximos de 2007, cuando la acción alcanzó los 23,2 euros, desde entonces Telefónica se ha hundido más de un 62%. El consenso de Bloomberg da un precio objetivo al valor de 12,34 y la mayor parte de los analistas recomienda mantenerse neutrales, aunque algunos como Nomura recomiendan vender, dado que no creen que la valoración de la acción sea atractiva.