Popular encarga una macroampliación a UBS y Deutsche con un gran descuento

Banco Popular ha tenido que claudicar tras el revés recibido en el informe de Oliver Wyman. La entidad ha decidido realizar una ampliación de capital de entre 1.500 y 2.000 millones para cubrir parcialmente el déficit de capital que destapó el pasado viernes la consultora contratada por el Banco de España. El grupo financiero ha contratado a UBS y Deutsche Bank para que busquen inversores dispuestos a comprar sus acciones.

El gran problema para Popular es que, ante su delicada situación, la emisión solo se puede hacer con un descuento mínimo del 40% sobre el valor en bolsa. Por lo tanto, de aprobarse la transacción en el consejo extraordinario convocado ex profeso, la ampliación se haría en el entorno de los 1,02 euros por cada nuevo título.

El informe de Oliver Wyman detectó un desfase patrimonial de 3.233 millones en el banco que preside Angel Ron, una cifra muy superior a la que habían calculado internamente. Debido a este agujero, Popular fue encuadrado en el denominado Grupo 3, ese que etiqueta a los bancos que necesitan ayudas públicas salvo que en un plazo de tres meses consiguen una cantidad que restada a la detectada por la consultora supongan menos del 2% de los activos ponderados por riesgo (APR).

Como los APR de Popular son 2.100 millones, el grupo tiene que levantar antes de diciembre 1.100 millones como mínimo.  El resto, que debería atraer antes del 30 de junio de 2013, vendría por enajenaciones de activos.  Pero Ron ha decidido cerrar de una vez por todas las incertidumbres que iba a castigar aún más a la cotización del grupo, que ha perdido casi un 50% en lo que va de año.

La mejor manera de alejar los fantasmas es mediante una ampliación de capital lo suficientemente amplía para que el banco pueda continuar con su actividad normal. Popular tenía previsto hacer una emisión de acciones nuevas por 700 millones de euros tras la compra de Pastor, Una cifra que ahora se queda escasa y que previsiblemente tendrá que ser de entre 1.500 y 2.000 millones. O lo que es lo mismo, casi la mitad de lo que vale ahora en bolsa.

Las últimas operaciones similares realizadas este año en Europa han sido con recortes de entre el 40% y el 66%. Espirito Santo no tuvo más remedio que abaratar un 66% su valor para conseguir 1.000 millones a la desesperada, mientras que Sabadell puso en el mercado 900 millones en febrero que vendió con éxito tras ofrecer una rebaja del 45%. Por su parte, Unicredit solicitó 7.000 millones en enero para recapitalizarse, transacción que le obligó a reducir un 43% el precio de la emisión respecto a la cotización en bolsa. Hace dos años, cuando BBVA amplió sus recursos propios para comprar el turco Garanti colocó sus acciones con un descuento del 26%.

Para que la emisión de Popular sea un éxito o un fracaso, será clave la respuesta de sus accionistas de referencia. El banco tiene en su núcleo duro a Allianz, al empresario portugués Americo Amorío, al banco francés Crédit Mutuel, a la Fundación Pedro Barrié de la Maza (Banco Pastor) y a la Sindicatura de Accionistas. Entre todos suman cerca del 45% del capital, pero la Fundación no se tiene en cuenta ya que es la heredera del antiguo Pastor, ahora engullido por Popular.

Si el resto da su visto bueno, tendría asegurada cerca del 36% de la emisión, con lo que mandaría un mensaje de confianza al resto de inversores institucionales y minoristas. Unos titulares que podrían ver en peligro el dividendo si el banco, como medida conservadora, decide suprimir la retribución al accionista para cumplir con la normativa y evitar que el Estado entre el capital.1

Según el Memorandum of Understanding (MoU), si la ampliación de capital es inferior al 2% de los APR, el banco dispone de nueve meses para cumplir con las exigencias del Banco de España y de la Troika. Pero si es superior, más de 2.100 millones en el caso de Popular, aconseja que el Estado le inyecte capital mediante los conocidos Cocos.