El BCE está preocupado por la economía y eso acerca una bajada del euríbor

El Banco Central Europeo frenó la bajada de los tipos de interés en su reunión del jueves y no dio ninguna pista sobre un posible recorte en septiembre. Hasta aquí, decepción para los hipotecados. Sin embargo, hay un punto muy relevante que cambia el escenario futuro. Los miembros del Consejo de Gobierno han percibido una desaceleración de la economía europea y una acumulación de riesgos a la baja sobre las proyecciones. Y esto es importante para el futuro del precio del dinero.

La economía europea no consigue arrancar. Después de crecer un 0,3% en el primer trimestre del año, el BCE señala que el PIB siguió creciendo en el segundo trimestre, "aunque probablemente a un menor ritmo que en el primero", señaló la presidenta de la entidad, Christine Lagarde. Los servicios siguen impulsando la actividad, pero "la producción industrial y las exportaciones de bienes han sido débiles".

Las ventas minoristas cayeron un 0,2% en abril y apenas crecieron un 0,1% en mayo, lo que indica un pobre desempeño del consumo interno. El PMI marcó en julio su nivel más bajo en tres meses y las exportaciones de bienes de mayo fueron un 0,5% inferiores a las del mismo mes del año anterior. La lectura de los indicadores de los últimos meses hace temer al Banco Central Europeo que la economía europea ha sufrido una desaceleración en este periodo. Otra más.

Las encuestas de confianza empresarial también muestran una reticencia creciente de las empresas a realizar nuevas contrataciones. Ven por delante un horizonte complicado en el que los salarios van a seguir creciendo de forma intensa y la demanda va a estar débil (es ya la principal preocupación de los empresarios en Europa).

"La zona del euro creció en el segundo trimestre, aunque probablemente a menor ritmo"

Al pobre desempeño de Europa se le suman las incertidumbres externas. "Los riesgos para el crecimiento económico apuntan a la baja", advirtió Lagarde, ya que "un debilitamiento de la economía mundial o una escalada de las tensiones comerciales entre las principales economías lastrarían el crecimiento de la zona del euro".

Sin embargo, el deterioro de las perspectivas de crecimiento en Europa puede acelerar la bajada de las hipotecas. El BCE no podrá mirar para otro lado si la economía de la eurozona no consigue salir del letargo. La sociedad exigirá una tregua con los tipos de interés, sobre todo si la inflación está claramente por debajo del 3%. Si ya recibía críticas por mantener una política monetaria restrictiva cuando la inflación superaba el 10%, imagine ahora que está en el 2,5%.

TE PUEDE INTERESAR

El BCE celebra hoy la primera reunión de su historia con un Banco de España sin gobernador

Javier Jorrín

Pero hay otro factor adicional: el principal causante de la inflación está siendo la demanda interna, y en concreto, la demanda de servicios. Esta demanda depende directamente del desempeño de la economía, por lo que sería vulnerable ante una recaída. “La inflación podría sorprender a la baja si la política monetaria frena la demanda más de lo esperado”, señaló Lagarde el jueves.

En definitiva, la inflación vuelve a estar vinculada a la evolución de la economía. En el plano externo apenas existen tensiones de precios, con la energía en una fase de moderación y el coste de las importaciones de bienes en pleno repliegue. Si la economía flaquea, es posible que acabe afectando a la inflación, lo que dará al BCE vía libre para acelerar el recorte de los tipos de interés.

El margen para soportar un recorte de las previsiones de crecimiento es mínimo. El BCE preveía en junio que el PIB de la eurozona crecería entre un 0,3% y un 0,4% trimestral hasta finales de año. Un avance que se debería, casi en su totalidad, al consumo interno. Es probable que exista un vínculo entre crecimiento, inflación y tipos de interés, de modo que, si falla el primero, arrastre a los otros dos consigo.

Sería un triste consuelo para los hipotecados, pero una señal más de que la economía europea no despega. Los bajos tipos de interés no son un motivo de celebración, porque son el resultado de una economía anémica que es incapaz de generar rentabilidad.