Los mercados no se creen que Botín vaya a vender Fenosa: “Antes tiene que arreglar el tema de Auna”

Sí, pero no ahora. Ésa es la opinión generalizada de los analistas en cuanto a la posible venta de la participación que el SCH tiene en Fenosa, del 22% y que le da el control sobre la eléctrica. El principal obstáculo son las participaciones comunes que hay de por medio –y que podrían acarrear pactos de recompra, como sucede en Cepsa y Auna- y una serie de flancos que el propio Botín tiene abiertos y que debería de dejar solucionados antes de colocar la compañía.

Ayer, nada más abrir la Bolsa, Fenosa subía un 10%, hasta 24,20 euros, tras conocerse la posible oferta de CVC, que estaría dispuesta a pagar 25 euros por acción por ella. Sin embargo, los propios analistas no se creían la operación del todo y se hacían eco de que el propio Botín sólo vendería a 30 euros, un precio a todas luces excesivo. Así las cosas, el globo sonda se fue desinflando y, al final, la cotización de la eléctrica presidida por Antonio Basagoiti terminó en 22,55 euros, un 3% al alza respecto a la apertura, muy lejos de los máximos del día, pero que le sirvió para superar a ACS en capitalización bursátil.

En la jornada de ayer, el valor ni siquiera tocó los 25 euros, cota que habría igualado su máximo histórico, lo que demuestra que los inversores no creen que vaya a haber OPA sobre la eléctrica. “Algo hay y la operación está estudiada”, comentan tanto en la compañía como en algunas firmas de análisis. “Lo que sucede es que llevamos con ‘esto’ mas de tres años”, dicen en Fenosa. Sería otra oferta más de las barajadas. Los expertos comentan que “el libro de venta de la eléctrica se ha paseado por todas partes”.

Existe el sentimiento generalizado entre los inversores de que, para que Botín venda su participación, antes deberá arreglar ‘lo de Auna’, donde tiene un 32% y Fenosa otro 18%. ¿Qué harán con el holding de telecomunicaciones? ¿Fusionarlo con Ono? ¿Venderlo por partes? Lo lógico sería “materializar todas las plusvalías posibles en Auna, sea de la forma que sea, y, entonces sí, sería el momento de pedir, y mucho, por Fenosa”, afirma un analista eléctrico. “Vender sí, pero no ahora”.

CVC, que compró la red de transporte de Iberdrola en 2002, podría estar realmente interesado en entrar en Fenosa, pues se trata de una compañía que no tiene un tamaño demasiado grande, pero con una cuota de mercado en España del 12%. Además, si se venden sus participaciones por separado (Cepsa, Soluziona, Auna), los expertos calculan que se pueden obtener unos ingresos de 2.700 millones de euros, sin afectar al core business. Todo un caramelito para compañías de capital riesgo. No obstante, CVC ha hecho un desmentido oficial.

Los expertos afirman que, antes de vender, el Santander deberá poner orden en sus participaciones para seguir materializando plusvalías que refuercen sus ratios de capital. Es lo que toca ahora para no sufrir rebajas de rating como ya le ha sucedido a Banco Popular y a BBVA.