La crisis de General Motors ha provocado un serio revés en el mercado de deuda corporativa, afectando especialmente al fondo francés Systeia Convertible Arbitrage. Este ‘hedge fund’ está en la cartera de fondos de Bankinter, Morgan Stanley, Banif, Bansab
La gestión alternativa, primer paso de la industria española hacia los ‘hedge funds’, ha sufrido un nuevo varapalo con la crisis de General Motors (GM). Los
Systeia Convertible Arbitrage ha perdido alrededor del 6% en el último mes, conforme información de Standard & Poor´s. Esta caída, aunque no es espectacular comparada con, por ejemplo, la que puedan sufrir valores de pequeña capitalización o incluso fondos de inversión con un claro perfil agresivo, es muy elevada para un producto de esta naturaleza, que busca controlar la volatilidad y ofrecer retorno absoluto.
Los fondos españoles, dependiendo de la mayor o menor presencia de Systeia en cartera, lo han sufrido en sus valores liquidativos. En general, la pérdida en el último mes ronda el 0,3%-0,6%, algo que “supone comerse prácticamente la rentabilidad obtenida por estos fondos en el año”, según comenta un gestor de carteras. Además, “será complicado que se recuperen con claridad”, al menos a corto plazo.
Por ejemplo, Bankinter Renta Dinámica tenía, a finales del pasado año, el 11,4% del patrimonio del fondo colocado en el Convertible Arbitrage de Systeia. También contaba con otro 11% en Systeia Event Driven, de la misma gestora, que se ha dejado un 1,7% en abril. Así, el producto de Bankinter perdió un 1,2% en el último mes y en el año cae un 0,9%, según datos de Infobolsa. Mientras, BK Monetario Dinámico tenía un 8% del fondo en cartera y un 7% del Event Driven. El fondo ha caído un 0,27% en un mes, hasta quedar plano en 2005.
MS Monetario Dinámico, de Morgan Stanley (MS), se ha dejado un 0,29% a un mes, hasta quedar a cero. Foncaixa 121, un 0,36%, también para acabar plano. SBP Selección Dinámica, de Bansabadell, perdió un 0,58%, eliminando también las ganancias. Banif Rendimiento Plus, un producto con más de 200 millones de euros bajo gestión y más de 15 millones invertidos en el ‘hedge fund’ francés, pierde un 0,25% a un mes, para subir un 0,2% anual. Y no son los únicos. Hay una larga lista con caídas similares.
Algo parecido ocurrió a principios de 2004, cuando un fondo de la gestora Barep sufrió pérdidas por el caso Parmalat, provocando un hundimiento en varios fondos monetarios dinámicos “que no deberían producirse, porque, en teoría, estos riesgos están cubiertos”.
Sin embargo, visto lo visto, las ineficiencias del mercado en los últimos meses están superando los mecanismos de cobertura. En Morgan Stanley comentan que “los fondos de arbitraje de convertibles son muy sensibles al crédito” y, en este sentido, dejan caer que el producto de Systeia tenía “una gran exposición al mercado corporativo, así como algo de apalancamiento”.
En MS aclaran que “nuestro fondo ha sufrido, aunque no exclusivamente por el instrumento de Systeia ni tampoco de manera dramática”. También aclaran que “ya habíamos reducido su peso” en el fondo MS Monetario Dinámico hasta un 2% de la cartera, desde el 4% de finales de 2004. Entre otras cosas, porque los spreads de crédito estaban en mínimos históricos.
Systeia Convertible Arbitrage ha perdido alrededor del 6% en el último mes, conforme información de Standard & Poor´s. Esta caída, aunque no es espectacular comparada con, por ejemplo, la que puedan sufrir valores de pequeña capitalización o incluso fondos de inversión con un claro perfil agresivo, es muy elevada para un producto de esta naturaleza, que busca controlar la volatilidad y ofrecer retorno absoluto.