Después de su fallido ‘asalto al BBVA’, sube más de un 50% en lo que va de año. La salida de Martín ha sido aprovechada por Abelló para aumentar su participación.

Los inversores se han acordado, casi de repente, de que Sacyr Vallehermoso, además de ser una compañía controvertida (ahí está el asalto al BBVA, el rifirrafe con Standard & Poor´s por el caso ENA y su sorprendente salida del Ibex el año pasado por poca liquidez), es un valor seguro. Al menos, así se deduce de su trayectoria en Bolsa: sube más de un 50% en lo que va de año. Ayer, superó a Acciona en capitalización y ha dejado de ser “la quinta constructora española”.

La empresa que preside Luis del Rivero se anotó un 2,13% al alza y finalizó en 18,66 euros, fijando nuevo máximo histórico de cierre. La entidad finalizó con una capitalización de 4.966 millones de euros, aunque llegó a superar los 5.000 millones durante la jornada. De esta manera, superaba a la constructora de los Entrecanales, que vale 4.947 millones de euros. Ambas compañías cuentan con un capital flotante del 80%, por lo que Sacyr ponderará también por encima de Acciona en el Ibex. Los difíciles momentos por los que atravesó esta compañía a finales de 2004 –fuera del Ibex, hundida en Bolsa y obligada a poner pies en polvorosa de BBVA- parecen ahora estar muy lejos.

Muchos son los motivos esgrimidos por los expertos para este tirón. En primer lugar, el mayor peso del mercado inmobiliario. Sacyr está replicando el comportamiento de Metrovacesa y Colonial (patrimonialistas), o Fadesa y Urbis (promotoras). Por otro, también está pesando el descuento de alguna operación corporativa (sigue escuchándose con insistencia el rumor de OHL) y la existencia de “valor oculto” en la compañía, algo que podría dejar el terreno abonado a mayores subidas.

Los expertos de Ibersecurities no ven probable la compra de OHL, por el excesivo ‘peso constructor’ de la compañía de Villar-Mir. Además, OHL no cuenta con mucho tamaño -vale menos de 1.000 millones de euros- por lo que esta operación corporativa tendría poco empaque para Sacyr. Con ella, no lograría superar en tamaño a FCC, Ferrovial o ACS. La primera vale 6.000 millones de euros, la segunda más de 7.000 y la empresa que preside Florentino Pérez ronda los 8.000 millones.

¿Alguna inmobiliaria extranjera tal y como han hecho Metrovacesa o Colonial? Los expertos no lo descartan, pero, de momento, no suena ningún nombre. En Ibersecurities señalaban a finales del mes pasado que Sacyr “es una clara historia de infravaloración frente al resto de competidores” y que “el diferencial existente deberá de cerrarse en los próximos meses”.

La firma establece un precio objetivo de 17,60 euros. Sin embargo, comenta que, aunque para ellos la valoración del negocio de concesiones suma 1.200 millones de euros, para la propia Sacyr vale 2.000 millones. Si finalmente esto fuera así, Sacyr podría valer más de 20 euros por título.

La constructora de Del Rivero parece convertir en oro todo lo que toca. Incluso en su fallido asalto al BBVA para desbancar a FG se fueron con 148 millones de euros de plusvalías. Aquella operación le valió el apelativo de “constructora del Gobierno”, entre otras cosas, por la presencia en el consejo de Vicente Benedito, amigo íntimo de Miguel Sebastián.

Por otro lado, Juan Abelló, que sonó como candidato a presidir un nuevo BBVA con Sacyr como socio de referencia, ha ampliado su participación en la constructora hasta el 9,83%, después de comprarle un paquete accionarial a Fernando Martín de 2,6 millones de acciones.