Las autopistas elaboran nuevas estrategias para seguir ofreciendo rentabilidades de dos dígitos a sus accionistas

Aunque han estado a la sombra de constructoras e inmobiliarias, las compañías operadoras de autopistas también han sido estrellas de la Bolsa en los últimos años. Sus retornos han superado con creces los dos dígitos y, aunque sus elevados precios y el entorno de tipos parece oscurecerles el panorama, se están ‘poniendo las pilas’ para mantener o mejorar la retribución al accionista.

Europistas, aparte de ser históricamente una de las compañías españolas con mejor rentabilidad por dividendo, realizará una ampliación liberada en septiembre. Abertis, que tiene de accionistas de referencia a ACS y La Caixa, acaba de comenzar su Programa Próximo, con el que trata de acercar la entidad al pequeño inversor. Y Cintra, aunque se muestra más prudente sobre su futura trayectoria bursátil, destacando que su estrategia de creación de valor pasa por el crecimiento y que destinará los recursos a la consecución de nuevos proyectos, tiene el 32% de Europistas.

Esta última compañía, que ofreció el año pasado una rentabilidad neta al accionista del 17%, sumando revalorización y dividendo, acaba de abonar el primero de los dos pagos que realiza al año. Además, en septiembre, hará una ampliación liberada de 1x7 acciones. En la compañía confían que con esto, y el 7,8% que ya sube el valor en 2005, “se superen las cifras del ejercicio anterior”. Europistas mantiene un pay out del 100%, es decir, destina todos los beneficios a los accionistas.

Aunque los analistas financieros no se cansan de repetir que con ampliaciones liberadas no se crea valor, la trayectoria de Abertis en Bolsa parece desmentir esta afirmación, tal y como ponen de manifiesto en el documento que presenta su Programa Próximo.

En dicha presentación, pone de ejemplo a un accionista con 500 títulos a finales de 2003, con un precio de 11,99 euros, que, con la ampliación de 1x20, se convirtieron en 525 en abril de 2004. Al cierre de año, con una cotización de 16,25, el pequeño inversor habría obtenido una revalorización de cartera del 41,9% que, sumándole el dividendo, alcanzaba el 45%.

Abertis ya ha estado en la Bolsa de Valencia tomando contacto con el pequeño inversor y, en breve, el presidente Isidre Fainé, el consejero delegado Salvador Alemany, y el responsable financiero se recorrerán España para convencer a los potenciales accionistas de que mejorarán el comportamiento del pasado, con un “compromiso de rentabilidad y retribución a los accionistas”.

La entidad tiene un pay out del 64% y se ha comprometido a elevar el dividendo un 16% en 2005. En julio llevará a cabo la ampliación liberada prevista. De momento, en los dos últimos años, Abertis, que es la suma de Acesa, Aumar e Iberpistas, se ha revalorizado un 16,6% en 2003, un 41,9% en 2004 y este año lleva más del 20%, hasta nuevos máximos históricos, superando por primera vez los 20 euros por acción.

De seguir así este comportamiento, no habrá producto financiero que pueda competir con las autopistas, ya que su cotización es muy estable (en 2000 y 2002, mientras el Ibex caía más de un 20% en ambos años, la acción de Abertis repuntó algo más del 1% en cada ejercicio). Eso sí habrá que ver qué ocurre si suben los tipos de interés. De momento, no se prevé que vaya a ocurrir en la Eurozona este año.