Endesa denuncia la “connivencia” de Gas Natural con Iberdrola, cuya legalidad deberá ser ratificada por la CNE

La CNMV colgaba ayer en su página web, a las 20,14 horas, el comunicado oficial de Endesa sobre la OPA de Gas Natural. En pocas palabras, enfado por el carácter hostil e inesperado de la operación, oferta escasa, dudas sobre aspectos competenciales y, sobre todo, gran malestar por la aparición de Iberdrola.

Por la mañana, la eléctrica presidida por Manuel Pizarro había enviado una nota interna a sus empleados, bajo el título OPA no deseada de Gas Natural. En ella denunciaba “la connivencia de una empresa del sector [Iberdrola] con la operación” y terminaba diciendo que “la compañía adoptará las medidas necesarias para defender los intereses de sus accionistas, empleados y clientes”.

El malestar en Endesa con Iberdrola es creciente. Entre los expertos, hay sorpresa por el papel de la compañía capitaneada por Ignacio Sánchez-Galán, que ayer mismo presentaba la lista de activos que comprará en caso de llevarse a cabo la operación.

Un analista eléctrico señalaba que “al ser éste un negocio regulado, cualquier compañía debe consultar con la Comisión Nacional de la Energía (CNE) el cambio de propiedad de los activos”. Por tanto, el marco legal indica que, antes de decidir la desinversión, hay que consultar al supervisor, que emitirá un dictamen.

En la gasista que comanda Salvador Gabarró , aclaran que "el diseño legal es correcto" y reiteran que “la operación está condicionada a la consecución del 75% del capital” y que “cristalizará si la CNE da el visto bueno o impone condiciones aceptables”. De lo contrario, la OPA se vendrá abajo. Gas Natural tiene cinco días de plazo para enviar información al organismo supervisor. En la gasista afirman que no ha habido ningún contacto previo.

Para los expertos, este movimiento es absolutamente arriesgado, “salvo que tengan claro que no se van a encontrar con problemas por parte del regulador”. Aunque las formas no son las ortodoxas, en Gas Natural, sin embargo, tienen claro que la CNE tendrá que pronunciarse a favor de su propuesta, alegando que ya ha habido otras operaciones en Europa con un modelo similar. Los analistas, en cambio, señalan que esto suele hacerse mediante subasta pública (al mejor postor) y a través de un operador independiente. Esto es lo que exige la actual legislación, tanto nacional como comunitaria.

También hay interés en comprobar el papel de la CNMV, una vez que “se presenta una OPA sobre una empresa, con el apoyo de otra que no figura como titular de la oferta, pero que interviene de manera directa en la operación”. Según fuentes cercanas a Caja Madrid, “conforme la Ley de OPAs, es más que discutible que sea legal este planteamiento”.

Caja Madrid, en defensa de Endesa

Tras el consejo de ayer por la tarde, la eléctrica de Manuel Pizarro protestó por la baja cuantía de la oferta. Por la mañana, en Caja Madrid Bolsa se habían pronunciado de la misma opinión. La firma de Bolsa del principal accionista de Endesa publicaba una nota en la que destacaba que la oferta es baja y auguraba una posible mejora.

Eso sí, “para Gas Natural la operación tiene todo el sentido industrial” y además “es positiva financieramente, debido al bajo coste de la deuda y el bajo apalancamiento de la gasista”. Sin embargo, “para los accionistas de Endesa, la prima es muy ajustada”. Así, recomiendan mantener las acciones hasta que llegue una mejora de oferta “en un proceso que se antoja largo”.

La valoración que tiene Caja Madrid Bolsa sobre Endesa es de 18,50 euros, es decir, un 13% por debajo de la OPA presentada por Gas Natural.