Tú a CVC, yo a KKR: cómo se reparten los millones de la sanidad privada en España

En solo cuatro meses, KKR ha puesto encima de la mesa varios miles de millones para convertirse en el líder del negocio de la reproducción asistida. A finales de año compró la italioespañola Generalife a otro fondo de inversión, por el camino se hizo con la transalpina Tecnobios y esta semana ha dado el campanazo para hacerse con la famosa IVI (Instituto Valenciano de Infertilidad). De cero a cien tras desembolsar cerca de 3.500 millones de euros y fusionar al primer y tercer operador europeo, con presencia en España, Portugal, Italia, Suecia, República Checa, Reino Unido, EEUU, Brasil, Panamá y Chile.

Al mando de este despliegue está Iñaki Cobo, socio de KKR para el vertical de Sanidad en toda Europa, además de responsable para sus inversiones en España. La apuesta bebe mucho del gran proceso de consolidación que ya hizo en este sector él mismo cuando formaba parte del fondo CVC, que protagonizó la venta del grupo hospitalario Quirón al gigante alemán Fresenius por 5.700 millones, tras haberlo convertido antes en el primer operador privado del país después de fusionar Capio, Quirón y USP Hospitales. Primero el masivo modelo de medicina general, ahora el rentable nicho de la fertilidad.

La verdadera dimensión de IVI, el proyecto lanzado hace solo 30 años por los doctores valencianos Antonio Pellicer y José Remohí, va más allá de la transacción con KKR. Habría que tener en cuenta que Ingenomix, escindida del grupo hace una década y dedicada al diagnóstico molecular para reproducción asistida, se revendió por última vez el pasado verano por 1.250 millones, después de que el fondo EQT, dos años después de comprarla, la colocara a la cotizada sueca Vitrolife. Juntas facturarían poco más de 400 millones, pero sus márgenes y las expectativas sobre este negocio han hecho el resto.

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Víctor Romero. Valencia

La operación de IVI permite a KKR consolidarse como referente en reproducción asistida en Europa y EEUU, aunque en realidad ahora comienza la cuenta atrás para la desinversión y lograr una rentabilidad equivalente a la que CVC logró con Quirón. En 'private equity' no se celebra cuando se compra, sino cuando se vende. A medida que el 'built up' se consolide (más compras, más aperturas, nuevos mercados) habrá menos bolsillos en el capital riesgo con capacidad para sustituir al fondo tejano, aunque la bolsa siempre es una puerta de salida eficiente si se aprovecha una buena ventana de mercado.

Por el camino, estas dos grandes operaciones suponen el reconocimiento del mercado a los doctores Víctor Madera o Pellicer y Remohí, por su enfoque de los servicios médicos. Y en el sector todavía queda algún gran grupo familiar fundado por médicos, como el madrileño HM de los Abarca, gracias al desarrollo experimentado en las últimas dos décadas en territorios donde el modelo público/privado se ha consolidado. Pero no es el único nicho donde el capital riesgo está presente, pues el propio CVC está detrás del operador de residencias de mayores Vitalia Home.

Para hacerse una idea del dinero que está moviendo el sector 'healthcare' a manos de los fondos de inversión basta con repasar el portfolio de operaciones que ha intermediado el banco de negocios Jefferies, asesor de KKR en la compra de IVI, en los últimos seis meses, con compañías como Icon, Medivet, Pharmathen, Babylon, Altan, Mehilainen o Synlab, que le sitúa a la cabeza del sector tanto en transacciones asesoradas como financiadas, con casi el 20% del mercado. Cuando se habla de las grandes tendencias que mueven el dinero global, hay tres que repiten siempre: ciencias de la vida, energía y tecnología.