Liberty analiza las primeras ofertas con Allianz, Generali y Reale como favoritos

Liberty Mutual sigue dando pasos en el proceso de venta de su negocio europeo, que incluye a España. La compañía ya ha recibido las primeras ofertas no vinculantes, que examinará el equipo de M&A en Boston durante los próximos días. El grupo norteamericano trabaja con Bank of America para vender Europa, y escucha ofertas también por Latinoamérica. La operación podría superar los 1.500 millones de euros.

El grupo, que presentó esta semana sus resultados para Europa —España, Portugal, Irlanda e Irlanda del Norte—, con un beneficio récord de 381,4 millones y primas por valor de 1.234,7 millones, entra en la siguiente fase para la venta de su negocio europeo. Según fuentes del mercado, ya ha recibido ofertas no vinculantes, que estudiará alrededor de la Semana Santa.

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De la terna inicial de favoritos se ha caído Zurich, según fuentes del mercado. Se mantiene Allianz, así como los italianos Generali y Reale. Se trata de los tres grandes favoritos por músculo financiero y potencial interés en crecer en los mercados que vende Liberty. Mientras que Catalana Occidente, según fuentes financieras, también está analizándolo.

Desde Catalana Occidente, se limitan a señalar que estudian opciones en general: "Estamos atentos a las oportunidades de adquisiciones o alianzas estratégicas que nos permitan mejorar la propuesta de valor a nuestros clientes, la obtención de sinergias operativas y comerciales, así como complementar nuestro posicionamiento en mercados o actividades concretas".

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Primer análisis

El equipo de M&A de Liberty Mutual, que está en su sede de Boston, hará un primer análisis antes de iniciar un periodo de reuniones con los interesados. El objetivo que manejan en Liberty Mutual es cerrar la operación a lo largo del año. Para el sector, supone una oportunidad de crecer en Europa, donde Liberty no se plantea por ahora trocear el negocio para venderlo a varios compradores, y Latinoamérica.

Los dos procesos de venta van por separado. Liberty trabaja con Bank of America para Europa y con JPMorgan para Latinoamérica, donde el principal atractivo sería Brasil. También tiene negocio en México, Perú, Colombia, Ecuador y Chile, mercados en los que los números de Liberty son más pobres. Según fuentes del mercado, Liberty valoraría positivamente que un potencial comprador oferte por los dos negocios, sabiendo que la joya es Europa.

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Para Latinoamérica, se habla de cifras cercanas a los 1.000 millones. Mientras que para Europa, podrían superarse los 1.500 millones. De hecho, si se restan extraordinarios, la aseguradora generó un beneficio de 255,4 millones, más de cuatro veces por encima de los 60,1 millones de 2021. Si se aplica un PER (veces que se repite el beneficio en el precio) de ocho, como cotiza Mapfre, implicaría irse a más de 2.000 millones. No obstante, fuentes del mercado reducen los números por ser varios mercados a la vez los que hay que comprar y por la elevada exposición a autos, segmento muy competido y con poca capacidad de elevar la rentabilidad.

Aun así, Liberty ya realizó subidas de precios el año pasado, con lo que se espera crecimiento en 2023. Debido a estas alzas, ante la inflación de costes, las primas se redujeron en un 2,4%. Pero la ratio combinada de no vida, que refleja el volumen de gastos y costes por siniestros frente a los ingresos (cuanto más baja mejor), se redujo en cuatro puntos porcentuales, del 94,48% al 90,76%. El grueso de los ingresos está en las primas no vida, con 1.122 millones, y principalmente en autos, con 815 millones, segmento en el que hay un retroceso del 2,9%. La compañía ha sido de las primeras en subir el precio de algunas pólizas con su sistema de cálculo de precios a medida, tras la inversión de 100 millones en 2020 para operar desde la nube.