Cinven y EQT piden 5.000 M para vender la mallorquina Hotelbeds al mejor postor

Cinven, EQT y Canadian Pension Plan Investment (CCPI) se han reunido con numerosos bancos de inversión para seleccionar a un sindicato de entidades que se encarguen de la salida a bolsa de Hotelbeds, la empresa mallorquina de reservas de camas de hotel. Sin embargo, según aseguran fuentes financieras, el fondo de capital riesgo británico, el escandinavo y el canadiense han comunicado a estas mismas entidades que están dispuestos a escuchar propuestas por esta compañía turística para venderla al mejor postor, siempre y cuando las ofertas sean de al menos 5.000 millones de euros.

Según fuentes próximas a estas reuniones, Cinven, EQT y CCPI han justificado esta valoración por las proyecciones de beneficios que esperan para Hotelbeds en los tres próximos años. Ambos fondos de capital riesgo han asegurado que este ejercicio cerrará con un resultado bruto de explotación o ebitda de unos 400 millones de euros, lo que elevaría la tasación a unos 4.000 millones. Pero el fondo dirigido en España por Jorge Quemada (Cinven) y el liderado por Carlos Santana (EQT) le aplican un multiplicador adicional, al considerar que tiene una ventaja tecnológica sobre sus competidores, similar al que se le atribuye a Amadeus, compañía que fue sacada a bolsa precisamente por Cinven y BC Partners.

TE PUEDE INTERESAR

Cinven repatría a uno de sus hombres en UK en sustitución de su número dos en España

Agustín Marco

Un argumento que eleva la valoración de Hotelbeds a unos 5.000 millones, según indican fuentes de algunos de los bancos de inversión que se han reunido con Cinven y EQT en las últimas dos semanas. Una cifra muy superior a los 3.000 millones que barajaban en mayo, cuando El Confidencial adelantó en exclusiva los primeros contactos para su venta. De alcanzar dicho importe, se trataría de la mayor operación del sector de capital riesgo en España desde julio de 2020, cuando Cinven, KKR y Providence compraron MasMóvil por 3.000 millones, 5.000 si se incluye la deuda.

El fondo británico, el nórdico y el norteamericano les han manifestado que preferirían una venta directa a otro private equity, en lugar de una salida a bolsa en la que no podrían vender la totalidad del capital, amén de que deberían aplicar un descuento sobre el equity value que le asigna. Además, tendrían que constituir un consejo de administración con miembros independientes y cumplir con los requisitos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Por ello, Cinven, EQT y CCPI han puesto en marcha lo que se conoce como un dual track o una fórmula de venta en la que prevalece la opción de traspasar la empresa a un tercero y, en caso de no funcionar esta alternativa, salir a bolsa. En la última década, la mayoría de los private equity han optado siempre por la primera vía, especialmente por los excesos de liquidez en la industria financiera y los bajos tipos de interés. Pero, ahora, con el precio del dinero al 4,5%, lograr compradores que consigan financiación para transacciones de ese tamaño se ha complicado sobremanera.

TE PUEDE INTERESAR

Crisis interna en Cinven tras la salida del ejecutivo de Burger King, Planasa y Hotelbeds

Agustín Marco

Cinven, EQT y CCP han convocado en las dos últimas semanas a Santander, HSBC, JP Morgan, UBS, Goldman Sachs, Bank of America, BNP Paribas y Deutsche Bank para elegir el sindicato bancario de la oferta de acciones, en el caso de decantarse por la salida a bolsa. Fuentes de estos bancos admiten que las expectativas de precios que tienen los vendedores no son realistas. "No hay fondos que paguen esos múltiplos. Veo muy difícil que la puedan vender a 5.000 millones", explican desde una de las entidades. Otra añade que, pese a tener un tamaño ideal para el Ibex, tampoco ve que sea fácil salir a bolsa en esos términos.

El pasado mes de julio, los propietarios de Hotelbeds refinanciaron un crédito de 600 millones de euros, un tercio de su deuda total, al alargar el vencimiento hasta 2025. La operación fue coordinada por Deutsche Bank, Goldman Sachs y Morgan Stanley, que fueron acompañados por Bank of Ireland, Bank of America, HSBC y JP Morgan. La compañía, con sede operativa en Mallorca, pero fiscal en Reino Unido, paga una media del 9% por su financiación, ya que la mayoría de sus préstamos oscilan entre el 4,5% y el 5,5% más el euríbor.

Cinven y CCPI compraron Hotelbeds en 2016 por 1.800 millones de euros. Un año después, EQT entró en su capital. Pero los tres fondos tuvieron que rescatarla en abril de 2020 al irrumpir la pandemia, que provocó un crash en el sector turístico. En una operación relámpago, le inyectaron 403 millones, sin recurrir a ningún tipo de ayuda pública.