Criteria apuesta por crear valor en Naturgy y busca socios para hacer crecer la compañía

El holding inversor de la Fundación Bancaria La Caixa, Criteria, ha presentado hoy su plan estratégico para el período 2025-2030. El punto número uno de esta estrategia de futuro es "un plan de creación de valor para Naturgy". Eso supone buscar socios para un accionariado que sea estable y que estén alineados con el programa de largo plazo que desde Criteria se plantea para la compañía gasista. Criteria anunció la pasada semana que se habían roto las conversaciones con el fondo de Abu Dhabi Taqa para lanzar una opa sobre la compañía.

Criteria va a explorar otras alternativas para Naturgy en que la empresa tenga un objetivo a largo plazo de crecimiento. No que decrezca. Como en la todas las empresas estratégicas se busca participar con otro socio y el holding catalán tiene en la actualidad el 26,7% de Naturgy.

En el plan presentado hoy no hay un pronunciamiento concreto sobre el proyecto Geminis, que planteó la dirección de Naturgy antes de la guerra de Ucrania de dividir la compañía en dos. Pero se deja claro que la apuesta es por el crecimiento y no por trocear, a menos que dicha división aportase valor a las partes por separados.

Criteria "en el caso de la cartera estratégica, se reforzará la posición en inversiones core como CaixaBank, Naturgy y Telefónica", ha señalado el holding en un comunicado sobre el plan. Criteria está presidido por Isidre Fainé y dirigido esta nueva etapa por Ángel Simón.

Los planes sobre Naturgy sólo son una parte de un ambicioso plan estratégico que ha planteado hoy Criteria y que supone pasar de un volumen bruto de activos de 27.000 millones que tiene actualmente a 40.000 millones en 2030. Es decir, un crecimiento del 48% en seis años.

Criteria es el principal holding inversor español. En este momento, además de su participación en Naturgy controla el 31% de CaixaBank, el 5% de Telefónica, el 9% del grupo mexicano Inbursa, el 19% del banco de Hong Kong BEA, el 17% de Colonial, el 9,4% de ACS y el 3% de Puig entre otras participaciones. Pero sólo CaixaBank Naturgy y Telefónica son consideradas empresas estratégicas.

El nuevo plan implica que la Fundación Bancaria La Caixa pasaría a recibir 700 millones de dividendos en 2030 en lugar los 400 millones actuales, con una tasa de retorno que en cinco años pasaría del 3% una horquilla entre el 8% y el 10%.

Más fondos

Con el nuevo plan, este segmento de las empresas estratégicas —banca, telecomunicaciones y servicios— podrían recibir, si así se cree conveniente, unos 3.000 millones más. El nuevo plan no habla de manera directa incrementar la participación en Telefónica hasta el 10%. Pero resulta evidente que deja margen para ello.

"Criteria espera generar en el entorno de 12.000 millones de euros en dividendos de sus participadas estratégicas en el período 2024-2030", según ha afirmado la compañía en un comunicado.

Con el nuevo esquema CaixaBank, Naturgy y Telefónica pesarán menos en Criteria

En este momento, la cartera estratégica supone el 74% de los activos de Criteria. En 2030 se espera que esta cifra baje al 55%. En conjunto subirán las empresas de diversificación, como ACS o Colonial, que pasarán a pesar el 25% del balance —ahora son el 13%— con permanencias en la cartera por períodos entre cinco y seis años.

Entre las principales novedades del plan están que Criteria se abre a entrar en empresas de tecnología, retail –como Puig– o farmacia. También una nueva división de capital privado que supondrá invertir en empresas de entre 100 y 150 millones de facturación para que en 2030 esta parte de la inversión suponga el 10% de los activos, cerca de 4.000 millones. Por su parte, el inmobiliario seguirá suponiendo el 10% restante en 2030, pero haciendo rotar la cartera y centrando una parte en socimis, como se ha hecho con Colonial.

Origen de los fondos

Este esfuerzo inversor de Criteria vendrá de los dividendos, las plusvalías fruto de la rotación de cartera y la deuda. El plan es hacer más con menos. Es decir, recurrir menos a la deuda, que tendrá que ser del 10%, si bien se advierte en los nuevos objetivos que podría llegar al 20% como un colchón de seguridad para aprovechar posibles oportunidades de inversión o para absorber caídas puntuales de mercado.

La nueva estrategia ya está implementando. Ahí está, por ejemplo, la salida de Cellnex considerada un activo de diversificación por lo que ha rotado en la cartera, por considerar que los dividendos que llegue en 2026 son bajos y porque poco se podía aportar desde el holding.