Crisis en Grifols: Moody's retira el ráting porque no se fía de los datos y dimiten dos consejeros

Nuevo golpe a la credibilidad de Grifols. La agencia de calificación crediticia Moody's ha comunicado este viernes al cierre del mercado que ha retirado los ratings sobre la multinacional de hemoderivados, porque cree que tienen información "insuficiente o inadecuada" para elaborar con rigor las calificaciones crediticias. La noticia coincide con la dimisión de dos consejeras independientes de la compañía, algo que ha sido comunicado esta tarde a la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

La agencia ya calificaba la deuda de la compañía con un grado especulativo. Esto es, con una elevada probabilidad de impago. Pero con la decisión comunicada hoy, dejará de cubrir el valor. La decisión llega en medio de tambores de una posible opa de exclusión. La familia fundadora y el fondo canadiense Brookfield confirmaron a comienzos de esta semana que estaban estudiando el lanzamiento de una posible oferta para controlar el 100% de la compañía y excluirla de bolsa.

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Valor Añadido M. Roig

Ambas informaciones se han conocido al cierre de mercado en España, pero en EEUU, donde la compañía cotiza con certificados de depósito, la cotización se ha resentido. A las 19:15 horas, los ADR cedían un 3,4%. Al cierre (22:00 hora española), amplían el descenso y terminan hundiéndose un 6,67%.

En concreto, Moody's le ha retirado el rating de familia corporativa (CFR) de 'B3' y el rating de probabilidad de incumplimiento (PDR) de 'B3-PD'. Asimismo, se han visto suprimidas las calificaciones sénior no garantizadas respaldadas por 'Caa2' de Grifols Escrow Issuer; las sénior garantizadas respaldadas por 'B2'; la sénior garantizada a plazo de B2 de Grifols y las sénior garantizadas de líneas de crédito bancarias respaldadas por 'B2' de Grifols World. Antes de la retirada, la perspectiva era 'estable' para todas las calificaciones.

Moody's ha explicado en el comunicado que ha decidido retirar las calificaciones porque cree que tiene información "insuficiente o inadecuada" para respaldar el mantenimiento de las calificaciones.

La agencia rebajó el rating hace dos semanas

Moody's rebajó el pasado 26 de junio el rating de Grifols a 'B3' desde 'B2' por los niveles de apalancamiento de la compañía y su modelo de gobernanza, poniendo así fin a la revisión iniciada el pasado 5 de marzo por la menor generación de caja y el retraso en la publicación de sus cuentas auditadas.

En el comunicado divulgado entonces explicaba que la rebaja a 'B3' reflejaba el elevado apalancamiento de Grifols —incluso a pesar de la reducción de deuda esperada por su reciente venta de activos— así como la recuperación del flujo de caja libre más lenta de lo esperado, lo que resultaba en métricas crediticias que estarían en línea con una calificación de 'B3' en los próximos 12 a 18 meses.

Asimismo, Moody's argumentó que las consideraciones en torno a la gobernanza fueron también un factor clave en la rebaja: "En particular, la limitada previsión del desempeño financiero, la gestión de riesgos de la compañía, un historial de desempeño deficiente, una estructura organizativa compleja y opaca en la que mediaron transacciones con partes relacionadas [en referencia a la relación de Grifols con Scranton, Haema y BPC], así como la rotación de la gerencia".

Moody's argumentó que las consideraciones en torno a la gobernanza fueron también un factor clave en la rebaja

"Reconocemos que Grifols ha realizado algunos cambios positivos en su gobierno, incluida la reciente separación de la dirección de los accionistas y el nombramiento de un nuevo consejero delegado; sin embargo, en este momento existe un historial limitado de operaciones de la empresa después de estos cambios", enmarcó Moody's.

En paralelo, al día siguiente, el 27 de junio, la agencia Fitch Ratings revisó la perspectiva de la calificación crediticia a largo plazo de Grifols, de negativa a estable, y confirmó el 'rating' en 'B+'. Las acciones de Grifols contestaron entonces a las noticias con una caída bursátil de un 12%, dejando la acción en 7,97 euros.

Dimisiones en el consejo

En un hecho relevante comunicado al cierre del mercado, Grifols ha informado de cambios sustanciales en el funcionamiento del consejo de administración. Por una parte, dos consejeras de la sociedad han presentado su renuncia: Claire Giraut y Carina Szpilka.

Según la versión oficial de la compañía, la primera renunció al conocer el intento de opa de exclusión y considerar que no tendría el tiempo necesario para el Consejo. La segunda, siempre según Grifols, habría comunicado su intención de renunciar antes del 7 de julio, pero esta se hizo efectiva este viernes y tendría como objetivo "enfocarse en nuevos desafíos profesionales que requieren su plena dedicación".

Además, el consejo de administración ha creado una comisión para hacer seguimiento de la posible opa de exclusión. En esa reunión se han abstenido de participar por potencial conflicto de interés los cuatro consejeros relacionados con los accionistas familiares de Grifols: Raimon Grifols Roura, Victor Grifols Deu, Albert Grifols Coma-Cros y Tomás Dagá Gelabert.

El Comité de la Transacción ha quedado compuesto por los consejeros independientes, Iñigo Sánchez-Asiaín Mardones, que lo presidirá, Montserrat Muñoz Abellana y Anne Catherine Berner como vocales, y la Secretaria y Vicesecretaria del Consejo de Administración.

Posible OPA

En un plano temporal más reciente, Grifols ha culminado esta semana con una subida en bolsa de un 9,39%, hasta situar la acción en 9,834 euros, tras las noticias de la posible opa de exclusión.

En una comunicación remitida a la CNMV, la compañía catalana explicó que su consejo de administración, reunido de forma extraordinaria, recibió el domingo una petición a través de los accionistas familiares de Grifols y Brookfield Capital Partners "para permitir el acceso a determinada información" de la compañía a fin de llevar a cabo un proceso de 'due diligence' en relación a una posible adquisición de acciones de la firma de hemoderivados.

En dicho consejo se informó de que el propósito de la transacción sería la exclusión de cotización de Grifols en caso de que la operación se lleve a cabo finalmente. De su lado, el ministro de Economía, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo, afirmó este jueves que el Gobierno tendrá "algo" que decir si se llega a producir la Oferta Pública de Adquisición de acciones (OPA), puesto que esta oferta "tendrá que pasar por los canales habituales".

Grifols atraviesa un año marcado por las acusaciones sobre su contabilidad realizadas el pasado enero por el fondo bajista Gotham City Research, en tanto que desde entonces la cotizada del Ibex 35 acumula una depreciación bursátil de más de un 36%.