Objetivo: Derribar al Popular

El Banco Popular vuelve a estar en el punto de mira de los especuladores bursátiles. En lo que va de mes, un puñado de fondos ha comunicado nuevamente a la CNMV un aumento de las posiciones cortas sobre el valor, como ya ocurriera a finales del año pasado y a comienzos de éste, cuando las acciones del Popular se desplomaron casi un 60%. En las últimas tres semanas, los fondos TT International, John Griffin, Highside Capital y Egerton han enviado documentación a la CNMV reconociendo que controlan, separadamente, más del dos por ciento del capital del Popular en posiciones cortas. ¿El objetivo? Ganar dinero con la caída de sus títulos.

 

Desde que el pasado 14 de mayo, se registrase en la CNMV la última comunicación de posición corta sobre el Popular, los hedge funds parecían haber dado una tregua al banco. Pero el descanso sólo ha durado 45 días, justo las semanas en las que la bolsa recuperó parte del terreno perdido tras el hundimiento del primer trimestre. Pero en cuanto la cotización del Popular ha dado muestras de debilidad (en la primera quincena de julio cayó casi un 7%), los depredadores han acechado de nuevo. En total, desde el 2 de julio, los fondos han comunicado posiciones cortas sobre casi 30 millones de acciones del Popular. De momento no son tan masivas como a principios de año, cuando los especuladores llegaron a controlar más del 7% del capital del banco. Pero sí hay, a juicio de los expertos, varios motivos que pueden favorecer las apuestas bajistas.

Por un lado la caída de la cotización de principios de mes. A la debilidad de la acción se encadenó la rebaja del rating sobre el Popular que decidió Standard and Poors el pasado 10 de julio. “La rebaja del rating es un hecho clave porque para tumbar una acción es necesario que además de las posiciones cortas haya un hecho fundamental. El recorte en la calificación y la presentación de unos resultados flojos lo justifican”, señala un bróker de un banco español. El próximo lunes, el Banco Popular presenta sus cuentas y los inversores ya están limpiando la lupa para observar de cerca la evolución de la morosidad. “Si los resultados son como en el primer trimestre, sobre todo la morosidad, la acción puede sufrir y eso otorga otro motivo a los hedge funds para estar tomando posiciones”, señala otro bróker financiero. Entre enero y marzo, el beneficio del Banco Popular cayó un 30% y la morosidad alcanzó el 3,82%, casi cuatro veces más que un año antes.

La operativa de corto plazo consiste en tomar acciones prestadas de una entidad con el objetivo de venderlas en el mercado, con lo que se provoca una caída de la cotización y el fondo que ha vendido aprovecha los menores precios para volver a recomprar esos mismos títulos más baratos. Esta operativa fue duramente criticada por las autoridades financieras internacionales por abusivamente especuladora y distorsionadora de los mercados e incluso en algunos países, como EEUU llegó a prohibirse temporalmente.

El Banco Popular ya fue objeto de ataques especulativos entre septiembre de 2008 y marzo de este año. Una docena de fondos especulativos tomaron posiciones cortas durante esos meses. Y la cotización del banco en bolsa se resintió. Desde la primera comunicación de Amber Master Fund el 24 de septiembre de 2008 hasta la última, de Conatus Capital el pasado 14 de mayo, las acciones del Popular registraron un descenso del 26%.

Prohibición o no de las posiciones cortas

Esta situación llegó a provocar amargas quejas tanto del presidente del Banco Popular, Ángel Ron, como del  presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), Miguel Martín. Ron pidió a los accionistas en su última junta que no prestaran acciones del banco a los hedge funds para evitar así la caída de la acción, algo que consideró contra los intereses de los propios accionistas. Martín, por su parte, sostiene que en tiempos de crisis, las posiciones cortas deberían prohibirse para evitar el excesivo castigo que sufren las cotizaciones de las empresas objeto de los especuladores.

Al hilo de estas demandas, la CNMV, en coordinación con los reguladores europeos, ha iniciado el proceso para dotar de mayor transparencia la operativa de posiciones cortas y ahora obliga a comunicar al regulador cualquier operación que sobrepase el 0,1% del capital. No obstante, la propia Comisión subraya la importancia de esta operativa para el buen funcionamiento de los mercados al facilitar la liquidez y mejorar la eficiencia de las operaciones bursátiles. Pero también reconoce que en ocasiones puede favorecer conductas incompatibles con la adecuada formación de los precios.

Las posiciones cortas, en cualquier caso, no están exentas de riesgos, obviamente. Como señala un analista, “la caída de la acción a finales del año pasado pudo atraer a bastantes fondos para operar a corto y beneficiarse del desplome de los títulos. Pero ahora es un riesgo ya que los bancos domésticos tienen menos liquidez que otros extranjeros y los hedge funds pueden verse atrapados”. La reciente subida del mercado puede provocar pérdidas en los fondos que hayan apostado por descensos en la cotización. De hecho, en apenas una semana, los títulos del Popular se han anotado un 11 por ciento y algunos fondos, como TT International o Tiger Global Management, han comunicado a la CNMV una reducción de las posiciones cortas que previamente habían aumentado. A veces, especular sale caro.