El mercado da la espalda a las operadoras de telefonía, que son los peores valores del EuroStoxx 50

Las operadoras de telefonía tradicional son los valores más penalizados de la Bolsa europea, pese a que los analistas tienen buena opinión de ellas. Los valores que más sufren en 2005 del EuroStoxx 50 son Telecom Italia (-13,85%), Deutsche Telekom, (-8,89%), Alcatel, (-8,47%), Telefónica (-1,59%) y France Telecom (-1,23%). De hecho, son casi los únicos valores que caen en 2005.

Quorum absoluto contra las telecos pese a que los expertos las ponen en valor y señalan que están todas muy baratas. Por tanto, hay una divergencia clara entre el mercado y dichos expertos. Un ejemplo claro es Telefónica. El consenso de los analistas la sitúa por encima de 15 euros, pero lo cierto es que está casi un 10% por debajo de esa cota, dividendos y reparto de autocartera aparte.

Un experto en tecnología comentaba que “hay muchos motivos, pero, para empezar, está claro que el dinero se está comportando con las telecomunicaciones de manera inversa que con la construcción, es decir, en sentido contrario a lo que dicen los informes de las casas de análisis”.

Mientras las telecos caen con cierta claridad, hasta situarse en el furgón de cola europeo, las constructoras e inmobiliarias se revalorizan por encima del 50%. Pese a que los informes alertan del exceso de precios, nada parece poder con el tirón del ladrillo.

Un gestor de un fondo tecnológico comentaba que “las operadoras son empresas de potentes balances, pero retornos cada vez más ajustados, dentro de una industria madura. En general, todas se enfrentan a un ciclo de inversiones y eso al mercado no le gusta”.

Aunque el experto reconocía que en su firma tienen una buena valoración sobre la operadora, también manifestaba que “los inversores han optado por la prudencia, ya que Telefónica ha iniciado una fase de expansión en Chequia, China; se habla de Colombia...”. Estas expectativas lastran al valor.

Ayer mismo, Merrill Lynch presentaba un informe sobre operadoras de Europa del Este, en el que ponía de manifiesto sus incertidumbres sobre la política de dividendo de la propia Telefónica.

Mientras, en Alemania, se aguarda la colocación del 35% de Deutsche Telekom que posee el Estado, una medida que puede acelerarse después de las elecciones generales de este fin de semana, para mitigar en parte el déficit público sin aumentar la presión impositiva. Este aluvión de papel también es un freno para la cotización.

¿Atraviesan una crisis de crecimiento estas compañías, que operan en un sector muy maduro? La respuesta generalizada es afirmativa, aunque también hay confianza por parte de los expertos en el músculo de estas compañías.

De momento, según datos de Bloomberg, el 66% de los analistas que cubren Telefónica aconseja comprar. Algunas casas como Ahorro Corporación tienen precios objetivos de 19 euros, mientras Lehman Brothers estima que la operadora vale 16 euros por título. Pero el mercado es soberano.