Todas las telecos europeas juntas valen menos que las tres grandes petroleras del Viejo Continente

Las operadoras de telefonía sacaban músculo hace años. Parecían llamadas a liderar una revolución tecnológica que luego ha pasado una costosísima factura. Así, esos grandes colosos se han quedado fuera de las primeras filas por tamaño dentro de las primeras plazas por capitalización bursátil en Europa.

Curiosamente, sólo Telefónica, penalizada en su día por su exposición a Latinoamérica, parece aguantar el tipo, ya que puede presumir de ser la mayor operadora tradicional del Viejo Continente, sólo superada en tamaño por Vodafone. Ayer, sin ir más lejos, recuperó el liderato por capitalización en España, que le había arrebatado SCH.

Aun así, Telefónica sube 1,5% anual en Bolsa, mientras el Ibex se anota un 18%. Pero otras como Deutsche Telekom, France Telecom, British Telecom o Telecom Italia, muestran mayores señales de raquitismo bursátil.

“No está de moda”, comentaba un analista hace unas semanas, cuando se le preguntaba por el escaso avance de Telefónica en Bolsa y el acecho de Santander. El experto reconocía que la operadora es un valor atractivo, que está barato, (elogios que extendía, por ejemplo, a France Telecom), pero que el mercado no se está fijando en ellas. Las inversiones que están acometiendo en China, Europa del Este y Africa también está detrás de esta falta de sintonía por parte de los brokers, que priman los balances fuertes y saneados antes que los periodos expansivos y los ciclos de inversión que parecen afrontar las telecos.

Según datos de Goldman Sachs, las principales operadoras europeas (Belgacom, Swisscom, Deutsche Telekom, Telefónica, OTE, KPN, France Telecom, Cable & Wireless, Vodafone, TFC, Telekom Austria, TeliaSonera, BT Group, Telecom Italia, Portugal Telecom y Eircom) suman una capitalización conjunta de 520.000 millones de euros.

Pero sólo RoyalDutch, British Petroleum y TotalFina alcanzan los 580.000 millones. La cifra asusta aún más si se mira a EEUU, donde hay gigantes como Exxon, con más de 400.000 millones de capitalización. Es cierto que en EEUU están compañías como SBC Communications, pero los 91.000 millones de capitalización que tiene corroboran la actual distancia entre petróleo y telefonía.

El futuro está en la integración de compañías

¿Tienen capacidad de crecimiento las operadoras? Según Goldman, el proceso de consolidación que podría tener lugar en los próximos dos años, ofrece un potencial de incremento de capitalización del 25%; alrededor de 130.000 millones de euros, si cristalizaran lugar las operaciones de concentración que maneja el mercado.

Aun así, los expertos del banco de inversión estadounidense, señalan que no ven grandes operaciones corporativas en los próximos tiempos, salvo movimientos con filiales o compañías de pequeño tamaño.

Respecto a Telefónica, contemplan operaciones como el incremento de peso en Latinoamérica (Colombia), la compra del 7,3% de Móviles que no poseen, el incremento de su participación en Portugal Telecom hasta el 20%, desde el 10% actual, “aunque una toma total no parece probable a corto plazo”, o la compra del 100% de la griega OTE.

Tampoco descartan que France Telecom compre el 100% de Jazztel, en una operación que tendría un importe de 1.800 millones de euros, es decir, una prima del 85%.