Sacyr no cede: Del Rivero busca financiación en los mercados para opar a Eiffage

Luis del Rivero ha decidido que la pieza de Eiffage no se le escapa, por muchas y variadas que sean las maniobras que pueda poner en marcha Jean François Roverato para impedirlo. El presidente de Sacyr Vallehermoso se está empleando a fondo estos días en la comunidad bancaria en busca de la financiación necesaria para opar en metálico a la constructora francesa (de la que ya controla el 33,2%), según ha podido constatar este diario en dos entidades, una española y otra extranjera.

“La cúpula de Sacyr está ahora volcada en ese objetivo”, asegura una de las fuentes. “Aquí han venido, naturalmente. Ocurre que no es fácil obtener ahora mismo esa financiación, que es dinero nuevo a añadir a una deuda muy abultada, porque el mercado se ha endurecido mucho y luego resulta difícil sindicar a buen precio. Ahí está Fadesa, que está pagando Euribor más 3,5 puntos, y si no es a esos precios no lo colocas”.

Un alto directivo de uno de los bancos de negocios internacionales de más renombre opina, por el contrario, que “estoy seguro de que Sacyr va a reunir ese dinero sí o sí, y no me preocupan los niveles de endeudamiento de una sociedad que tiene, además, socios potentísimos, porque en su mayoría es deuda que está pegada a tráficos, concesiones, seguros de crédito, etc. Creo que esta gente lo ha hecho maravillosamente y si tuviera que apostar lo haría por la opción de que Eiffage no se les escapa”.

El pasado 26 de junio, la Autorité des Marchés Financiers (AMF) hizo pública su decisión de no aprobar la oferta con acciones presentada por Sacyr para hacerse con el 66,7% que todavía no controla de la gala, argumentando haber hallado indicios de concertación entre la española y una serie de inversores hispanos en Eiffage. El regulador galo obligaba a Sacyr a lanzar otra oferta en metálico y un 21% superior, hasta los 127,29 euros la acción, lo que supuso valorar la constructora francesa en 11.860 millones.

Cotización a la baja

La presión de ese fallo se ha dejado sentir sobre la cotización de Sacyr. En su momento, la constructora española propuso un canje accionarial por el que tasaba los títulos de la gala en 104 euros, valorando así Eiffage en 9.750 millones. “Ahora, en caso de tener que comprar el 66,8% que no posee, más la participación minoritaria en la filial de autopistas APRR, el desembolso final podría rondar los 8.500 millones”, se decía el pasado 27 de junio en este mismo diario.

Esa cifra equivale, muy grosso modo, al precio de mercado de su participación en Repsol (20%), una encrucijada que ha provocado especulaciones sobre la posibilidad de que Sacyr se replanteara su presencia en la petrolera. Las fuentes consultas ahora descartan, sin embargo, que Luis del Rivero vaya a desprenderse de ese paquete. “Eso nunca. Ser el accionista de referencia de una multinacional como Repsol tiene para Del Rivero un valor que va mucho más allá de lo material”.

Las condiciones de financiación se han endurecido notablemente desde principios de año. A la subida de los tipos decidida por el BCE, se ha unido un modesto despegue de los diferenciales de la deuda corporativa, resultado de la mayor aversión al riesgo que ha provocado la crisis inmobiliaria USA y, sobre todo, el incremento de los spreads exigidos a aquellas compañías cuyo activo apenas sostiene el peso de la deuda en su balance.

Deuda más cara

Así, en los tramos senior, los diferenciales han pasado de los menos de 50 puntos básicos a los que llagara a financiarse Telefónica, a niveles superiores al 1,25%, mientras que en la deuda junior, el 3% de diferencial se ha convertido en norma de actuación para algunas compañías especialmente voraces.