Quemada (One to One): "España está muy barata para los inversores extranjeros"

España está barata. O, dicho de otra manera, la crisis financiera, la falta de competitividad y la congelación del crédito ha llevado a múltiples empresas a ponerse en venta, lo que se traduce en verdaderas gangas para los compradores extranjeros. Así se desprende del último informe realizado por One to One Capital Partners sobre el sector de las fusiones y adquisiciones en 2010.

La economía mundial está creciendo de nuevo al 5% y muchos países han arreglado sus sistemas bancarios. A esto hay que sumar la limpia que han hecho las compañías para reducir costes con lo que vuelven a tener liquidez.

“España es un sitio al que ir porque está muy barata”, ha asegurado Enrique Quemada, consejero delegado de One to One. “Puedes encontrar empresas con Ebitdas que han sufrido y a través de España entras en el resto de Europa”.

A esto hay que sumar que “tienes al empresario que ha visto que su vecino ha quebrado y ahora con que le quiten simplemente los avales que tiene la regala porque si no acaba perdiendo su casa, la casa de su madre y todo su patrimonio”.

Desde la firma apuntan a que el perfil del comprador será nuevo. Se trata de inversores procedentes de países emergentes que buscan en España una vía de entrada a Europa y las propuestas de compra serán más creativas.

De hecho, se espera un fuerte incremento de operaciones en las que los propios vendedores son también quienes las financian permitiendo el pago a plazos la medida en que el aumento de las exigencias de core capital a las entidades está restringiendo el crédito de manera progresiva.

Así mismo, otra fórmula que la firma espera que se instrumente con mayor frecuencia en los próximos meses será el ‘earn out’, es decir, condicionar una parte del pago al cumplimiento de objetivos.

En cualquier caso, lo que va de 2011 el mercado de operaciones corporativas en España ha sido poco activo pese al repunte de la actividad a nivel mundial. Entre enero y abril el número de adquisiciones ha caído un 8% en general, mientras que en el caso de las pequeñas empresas el retroceso ha alcanzado el 14%.

“Empezamos mal el 2010, mejoró con las medidas de Zapatero de mitad de año, devolvió la confianza y de repente en el año 2011, bofetón. En un entorno en el que el resto del mundo el M&A ha crecido un 28% en este cuatrimestre” afirma Quemada.

Eso es debido al miedo que crece entorno a los países periféricos, “porque el M&A lo mueve la confianza y el crédito y los bancos han cerrado la liquidez”, explica el directivo. En este sentido, Quemada defiende que “sólo se da financiación a las empresas grandes”.

Así, el informe indica que el apalancamiento medio de las transacciones de grandes empresas es de 3,2 veces Ebitda frente al 1,4 veces en el caso de las pequeñas, es decir, las compañías que facturan entre 2 y 10 millones de euros con entre 10 y 50 empleados.