El repunte del bono alemán sitúa la prima española en mínimos desde julio de 2011

Los mercados de deuda pública siguen inmersos en su particular regreso al pasado. A una semana de conocer la decisión de la Reserva Federal (Fed), que el próximo miércoles podría anunciar una reducción en sus estímulos anticrisis en Estados Unidos,las ventas siguen acumulándoseen algunos de los bonos soberanos que en los últimos años, y al calor de la tensión y de la abundante liquidez existente, habían actuado como refugios. Es el caso del bund alemán, cuyo rendimiento escala hoy del 2,02 al 2,07%, el nivel más alto desde diciembre de 2011.

Este repunte origina un efecto secundario favorable para España. Como el rendimiento del bono español desciende hoy ligeramente del 4,51 al 4,50%, la prima de riesgo española, que mide la diferencia entre la rentabilidad que abona el título español y la que paga el germano, se estrecha de los 249 a los 243 puntos básicos. O lo que es lo mismo, se sitúa en su nivel más bajo desde julio de 2011, con lo que regresa a las cotas en las que se encontraba justo antes de que el Banco Central Europeo (BCE) comenzara a comprar deuda española en agosto al amparo de su primer programa de compra de bonos (SMP, en sus siglas en inglés).

Al mismo tiempo, la deuda española continúa por debajo de la italiana, puesto que los títulos transalpinos a una década se mantienen en el 4,53%. Entre ambos, por tanto, hay una diferencia de 3 puntos básicos favorable a España, que vuelve a ofrecer un interés inferior a Italia, algo que no ocurría desde marzo de 2012. De este modo, el bono español ha enjugado la diferencia de más de 100 puntos básicos que llegó a pagar sobre el italiano en enero de este año.

Reflejo de este escenario es que este miércoles el país transalpino ha tenido que pagar el mayor interés desde diciembre de 2012 para colocar sus letras a doce meses, esto es un 1,34%, por encima del 1,05% de la anterior subasta de este tipo para colocar 8.500 millones de euros.

El recuerdo de 1994

El repunte del rendimiento del bono alemán confirma laincertidumbre que atraviesa el mercado de deuda públicaa la espera de la importante reunión de la Fed de los días 17 y 18 de septiembre. La posibilidad de que la entidad presidida por Ben Bernanke comience a reducir el montante de su tercera ronda de estímulos cuantitativos (QE3), con la que viene dedicando 85.000 millones de dólares al mes a la compra de deuda pública e hipotecaria, ha desatado en los últimos meses una oleada de ventas bonos que ha situado los rendimientos de los títulos estadounidenses, británicos o alemanes, entre otros, en los niveles más altos de los últimos años.

Ante los efectos secundarios que puede tener esta reacción del mercado, que en caso de mantenerse encarecerá los costes de financiación de los Estados, las empresas y los hogares y será por tanto una reválida para la recuperación económica, ya hay voces que están avisando de la conveniencia de que los bancos centrales sean claros y transparentes en su estrategia de retirada de los estímulos. La última de ellas fue la del alemán Jörg Asmussen, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, que ayer rememoró la crisis de 1994, cuando una subida inesperada de los tipos por parte de la Fed desató una masiva venta de bonos, para advertir de la necesidad de marcar el camino que van a seguir las instituciones monetarias para "evitar movimientos violentos en los rendimientos de la deuda".