La deuda española consigue aguantar el golpe de la crisis política de Italia

La sangre no llegó al río. A pesar de las primeras tensiones que han sufrido los mercados a primera hora tras conocer este fin de semana la dimisión en bloque de los ministros del partido de Silvio Berlusconi en Italia, la situación se ha ido encarrilando en el caso de España y al cierre de sesión su deudase movíaprácticamente en los mismos niveles del cierre del viernes. Y es que tras el susto inicial, que ha llevado al interés del bono a superar el 4,5%, los inversores siguen fijándose en los fundamentales de la recuperación y han visto una buena oportunidad para entrar.

Eso mientras la prima de riesgo italiana ha fijado un máximo intradía en los 300 puntos básicos, con el interés de su bono por encima del 4,7%, aunque finalmente el diferencial cerró en los 265 puntos y el bono en el 4,4%.

Con ese escenario se reabre el debate sobre la posibilidad de una descorrelación definitiva entre ambos paísesahora que todo parece que beneficia a España, que cuenta con el favor de los mercados y los datos económicos le acompaña. Sin embargo, Javier Casals, analista de Ahorro Corporación matiza: "no se están descorrelacionando, porque este vínculo siempre va a existir entre periféricos.Aunque sí es cierto que los inversores dentro de esto están diferenciando entre países".No obstante, Casals advierte que "siempre que le vayan mal las cosas a Italia le irán regular a España".

La pregunta es hasta cuándo durará esta tendencia. En este sentido, Alberto Matellán, director de análisis y estrategia de Inverseguros explica que es verdad que la dinámica sobre España continúa siendo buena y que los informes positivos se siguen sucediendo. Pero "esto, en sí mismo, debería ser una señal de que la tendencia está próxima a agotarse".

A juicio del experto la correlaciónes más o menos cíclica y en este momento se encuentra en la parte baja, con lo que la deuda de ambos países se está moviendo de forma separada. Sin embargo, tarde o temprano volverán a juntarse y Matellán espera que esto ocurra hacia la mitad del próximo año. "En España hay poco margen para más mejoras en las previsiones y tomarán protagonismo los datos fiscales, que no son buenos", argumenta.

"Por tanto,la tendencia favorable para la deuda española dudo que vaya más allá de diciembre.Pero digo que es gradual porque se basa en tendencias macro, que son muy lentas, y no en sucesos sorpresaque son los que provocan giros bruscos. De estos, el mercado está ya un poco saturado y es difícil sorprender", concluye.

Sustos como el que ha dado el partido de Berlusconi cumpliendo con sus amenazas de hacer caer al gobierno de Enrico Letta y provocando una nueva crisis de gobierno que fuerce a la celebración de las segundas elecciones generales en menos de un año. Una situación que hace dos años debería haber provocado un cataclismo en los mercados y que, salvando cierta tensión, no está yendo más allá.

Por ello, José Luis Martínez Campuzano, analista de Citi, se pregunta si la contenida reacción de hoy no se debe a un exceso de complacencia, una situación en la que se encuentran los mercados desde que el Banco Central Europeo puso sobre la mesa hace más de un año el programa de compra de deuda (OMT por sus siglas en ingles) para los países que lo necesiten. De hecho, desde entonces, ni la dimisión de Mario Monti como primer ministro de italia en diciembre, ni la crisis política en Italia ni el rescate de Chipre, etc., han hecho tambalearse a los mercados más allá de episodios puntuales de mayor tensión.