Comprar después del desplome: ¿Oportunidad de oro o peligro de muerte?

El Ibex remató ayer una segunda semana del año catastrófica, que eleva la pérdida acumulada en lo poco que va de 2016 al 10,5%, por encima del 7,1% que se dejó en 2015, hasta caer a sus mínimos desde 2013. Como suele ocurrir en estas caídas dramáticas, los fondos y los medios que viven de generar expectativas alcistas pase lo que pase -los llamados 'siemprealcistas'- han vuelto a saltar a la palestra asegurando que el castigo es exagerado, que no tiene justificación y que ha dejado unas valoraciones tan bajas que suponen una oportunidad de compra inmejorable. Pero esta vez también han aparecido otros nombres importantes recomendando salir del mercado porque la que está cayendo no es más que el principio de lo que está por venir.

La magnitud de la caída ha exacerbado la necesidad de las firmas de inversión de dar tranquilidad a sus aterrorizados clientes. Así, a los 'sospechosos habituales', se han sumado esta vez nombres que no suelen manifestarse de forma contundente, como el banco privado suizo Mirabaud. A su juicio, "ni el escenario macro, ni el mercado de bonos, ni las valoraciones justifican estos niveles de Ibex". Ni una recesión generalizada en Latinoamérica, México incluido, ni la incertidumbre política (que se ha notado muy poco en la prima de riesgo) justifican las bajísimas valoraciones alcanzadas tras el descalabro.

Firmas como Mirabaud creen que no se justifican las valoraciones actuales ni siquiera con una recesión, y que hay que aprovechar las “rebajas de enero“

El analista Ignacio Méndez de Mirabaud añade que , aunque han surgido nuevas dudas en las estimaciones de beneficios, éstas parecen razonables por primera vez en varios años: no espera que las materias primas ni la competencia en la banca tengan demasiado impacto en las cuentas, y que el posible efecto de la crisis latinoamericana ya está recogido en los precios. Por eso, "creemos que es el momento de aprovechar las rebajas de enero", ya que "creemos que los niveles actuales recogen más un sentimiento de pánico y, probablemente, un complejo problema de flujos".

Este argumento es compartido por todos los que ya en agosto, septiembre y diciembre aseguraron que las caídas eran exageradas e irracionales y que era momento de comprar... para desgracia de los clientes o partícipes que les hicieran caso. Más allá de los 'siemprealcistas', hasta ahora el consenso del mercado se había mantenido más o menos positivo a medio plazo . Pero con la caída actual, algunos grandes nombres se han pasado al bando bajista sin ningún complejo.

RBS y SG se pasan al lado bajista

Es el caso de Royal Bank of Scotland, que esta misma semana ha recomendado a los inversores "venderlo todo", porque considera que el endeudamiento actual recuerda al que precedió a la crisis 'subprime', especialmente el acumulado en China, y que el petróleo va a continuar su espiral bajista hasta un objetivo de 16 dólares, porque todos los factores apuntan a una continuidad bajista. En su opìnión, el único activo seguro es la deuda pública de mayor calidad.

Y el banco británico no está solo. Tambiñen esta semana el francés Société Générale ha emitido un informe de estrategia en el que prevé que el S&P 500 vuelva a niveles de 666 puntos (casi un 65% por debajo de su nivel actual) porque China va a "empezar otra pata de la Edad de Hielo". En su opinión, sólo ahora se empiezan a ver las verdaderas consecuencias de la devaluación del yuan chino: deflación y recesión. Y añade que la "carnicería" que va a llegar es la consecuencia del "fracaso del QE de la Fed", que sólo ha conseguido inflar artificialmente las valoraciones de los mercados, especialmente los emergentes. Algo que, como todos las burbujas, ha terminado por explotar. "Espero que esta vez la Reina no pregunte, como hizo en noviembre de 2008, por qué nadie lo vio venir", sentencia su analista Albert Edwards.

¿Capitulación bajista? Puede ser, pero...

Ahora bien, existe una esperanza: esto puede ser lo que los expertos denominan "capitulación bajista", es decir, cuando los inversores caen presa de la desesperación y venden a cualquier precio. Eso suele ser la señal del suelo y de la recuperación del mercado. Sin embargo, no está nada claro que éste sea el caso, puesto que hablamos de dos de los principales bancos de inversión del mundo que suelen huir de las emociones a la hora de dar recomendaciones. Que, además, están justificadas en factores perfectamente racionales.

Técnicamente, como ya informó la semana pasada El Confidencial, el Ibex perforó la semana pasada el importantísimo soporte de 9.200-9.300 puntos, los mínimos de septiembre de 2015, octubre de 2014 y diciembre de 2013. Y esta vez, a diferencia de lo ocurrido hace un mes, está acompañado por los principales mercados internacionales (Wall Street lleva el peor inicio de año de su historia). Tras esa ruptura bajista, y aunque es de esperar un rebote probablemente fuerte a corto plazo, el índice español no tiene ningún soporte fiable hasta los 8.290 puntos donde rebotó el 30 de agosto de 2013. De momento, este viernes cerró en 8.543,6.