Golpe al 'value': el mejor fondo de bolsa española de 2019 es un indexado al Ibex
El CaixaBank Bolsa España 150 Estándar obtiene un 26% con su estrategia de replicar al índice amplificando sus movimientos con derivados. Supera con creces a la gestión activa
![Foto: Imagen de la bolsa española. (EFE)](https://images.ecestaticos.com/YTyAL9bLV5BUMyhHQAg9C16V4eM=/125x0:2144x1513/1200x900/filters:fill(white):format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2F6ca%2F409%2F477%2F6ca4094770b593d1e707e95443a7b2af.jpg)
Mal año para los grandes nombres propios de la gestión activa española, vinculados al estilo 'value investing' de comprar compañías que consideran infravaloradas para aprovechar su descuento esperando una regresión a la media de las valoraciones. En 2019, ni 'value' ni 'growth' se coronan en el 'ranking' de renta variable española, sino que lo hace un indexado.
Muchos expertos independientes y comercializadores de productos indexados con interés en ello, defienden que la gestión pasiva es mejor idea que la activa a largo plazo. El propio Warren Buffett, referencia del 'value', se ha posicionado en esta dirección. Pero el principal argumento está en torno a los costes bajos de invertir, algo que no sucede en este caso.
![Foto: Una pareja saca una fotografía frente a un cartel de Caixabank. (Reuters)](https://images.ecestaticos.com/JJFpkpu4sYlzDCz66YfFBZ2GcWw=/4x125:2264x1326/600x315/filters:fill(white):format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2F2f1%2Fb83%2Ffc3%2F2f1b83fc3caaaa55ffabfba843daf771.jpg)
El CaixaBank Bolsa España 150, con una rentabilidad del 26%, ha sido el mejor fondo de bolsa española en 2019, por delante de otros indexados y de todos los productos de gestión activa. Tanto los falsos fondos activos que venden algunos bancos, sin apenas distinguirse del índice, como los activos, a menudo de reconocidos gestores como Francisco García Paramés, la dupla Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, Iván Martín o Beltrán de la Lastra con la ayuda de Ricardo Cañete.
Todos ellos pierden en la comparativa contra el fondo de CaixaBank, que gestiona 64 millones, según datos de Morningstar. Y no es por sus costes. De hecho, durante los primeros meses del año tuvo una comisión de gestión del 2,2%, rozando el límite legal del 2,25%, más un 0,125% de depositaría. Después, la redujo drásticamente, pero manteniendo un 1,05% para la clase estándar, nivel todavía superior a lo que se ve habitualmente en gestión pasiva.
El coste se reduce al 0,85% por gestión cuando la inversión supera los 150.000 euros, en su clase extra, mientras que es del 0,2% para las inversiones en el fondo a través de carteras de gestión discrecional o asesoramiento independiente con contratos de clientes con la división de banca privada de la entidad. En los tres casos, la comisión por depositaría se ha reducido al 0,02%.
La característica diferencial del fondo es que usa derivados que amplifican el movimiento del Ibex 35, razón por la que ha batido al índice y al resto de fondos de la categoría de renta variable española en un ejercicio en el que el índice con dividendos ha subido un 18%. El vehículo está indexado con un apalancamiento del 150% a través de derivados, imitando el comportamiento diario del selectivo multiplicándolo por 1,5. La desviación media prevista por el fondo en el folleto es del 3,75%.
El índice de referencia es el Ibex 35 Net, que incluye la rentabilidad neta fiscalmente de los dividendos, pero amplificado en un 150%. El 'tracking error' del fondo —desviación media acumulada— del tercer trimestre fue del 0,11%, con una correlación superior al 99%.
![Foto: Bolsa de Madrid (Efe)](https://images.ecestaticos.com/ov3uMTr8ZNX_TUWVYBp-N8j12Y0=/127x0:2145x1514/1200x900/filters:fill(white):format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2F5d6%2F7ff%2F720%2F5d67ff720dae02432495c8313c179141.jpg)
Lo que es una buena noticia para los partícipes en 2019 no lo ha sido tanto en años anteriores, cuando además pagaban comisiones del 2%. El resultado del fondo fue de pérdidas del 19,2% en 2018, aunque en 2017 había ganado un 13,6%. En los últimos tres años el retorno anualizado es del 5%, mientras que en los últimos cinco ejercicios es del 0,6%.
De hecho, el fondo tiene una estrella Morningstar, la peor calificación posible —va de una a cinco—. Este 'rating' cuantitativo implica que está entre el 10% peor entre los fondos de la categoría según rentabilidad y riesgo —medida por volatilidad— en los últimos tres años. Aunque en el último ha sobresalido.
Junto a este fondo, también han batido al índice el CaixaBank Bolsa Gestión España, el Eurovalor Bolsa de Allianz Popular —gestora que se ha quedado Santander—, el Fidelity Iberia o el Mang GLG Iberian Opportunities. Muy lejos han quedado los gestores españoles más reconocidos. El Bestinver Bolsa de Beltrán de la Lastra y Ricardo Cañete ha sumado un 11%; el Magallanes Iberian Equities de Iván Martín, un 8%; el Cobas Iberia de Francisco García Paramés, un 4%; y el azValor Iberia de Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, un 2%.
Mal año para los grandes nombres propios de la gestión activa española, vinculados al estilo 'value investing' de comprar compañías que consideran infravaloradas para aprovechar su descuento esperando una regresión a la media de las valoraciones. En 2019, ni 'value' ni 'growth' se coronan en el 'ranking' de renta variable española, sino que lo hace un indexado.