Acuerdo en Londres con los acreedores extranjeros; problemas en Madrid con los españoles

Días de infarto, o casi, para Fernando Martín. Apurando hasta el final, el presidente de Martinsa-Fadesa logró el martes vencer la resistencia de los fondos de inversión extranjeros reacios a suscribir los acuerdos de refinanciación de la deuda logrados el pasado 17 de marzo con las entidades directoras del crédito sindicado utilizado para la compra de Fadesa. A última hora del martes 25 hubo acuerdo en Londres con los hedge funds contestarios, acuerdo que el miércoles debía ser ratificado, o tal espera el promotor inmobiliario y su equipo, por la totalidad de la banca española.

Esperaba demasiado, porque las ventajas logradas por los fondos internacionales en Londres en lo que a mejora de sus garantías se refiere, se habían concedido en detrimento de las que ya ostentaban las entidades españolas. Y aquí parece haber encallado el asunto. “Esto tiene mala pinta; pese al avance logrado, no sé si seremos capaces de llegar a un acuerdo”, aseguraba el miércoles por la tarde a este diario una fuente muy cercana a la negociación. El tira y afloja promete llegar hasta altas horas de la madrugada.

La agencia Europa Press, sin embargo, citando “fuentes conocedoras del proceso”, afirmaba a media tarde del miércoles que “Martinsa-Fadesa ha logrado un preacuerdo base con todas sus entidades acreedoras sobre la refinanciación de la deuda de 5.100 millones de la compañía y sus líneas y condiciones básicas”. La agencia añadía que los flecos del acuerdo, que requiere el visto bueno unánime del colectivo de 35 entidades financiadoras, se cerrarán “en los próximos días”, aunque el plazo para concluir la negociación vencía a medianoche del miércoles.

Como informó este diario el pasado lunes (ver noticia), el problema estaba radicado en la actitud de varios fondos norteamericanos a los que Morgan Stanley –uno de los sindicadores del crédito de 2.575 millones de euros que sirvió para financiar la adquisición de Fadesa- vendió en su día una parte ínfima de su riesgo (500 millones de euros en total), algunos de los cuales atraviesan graves dificultades por culpa de la crisis financiera en curso, y a quienes la perspectiva de cobrar dentro de tres años y medio resulta inaceptable, porque quieren hacerlo ya.

Problemas de última hora

Los asesores de Fernando Martín propusieron al empresario un cambio de estrategia destinado a vencer la resistencias de los citados fondos -cuya participación conjunta en la deuda de la inmobiliaria es inferior al 5% del total-, consistente en alterar el orden de prelación a la hora de cobrar, de modo que las primeras cantidades que se hicieran efectivas tras la venta de activos contemplada en el plan de negocio de la inmobiliaria fueran destinadas a satisfacer las deudas con esos fondos. “El problema de esos fondos es que quieren más garantías, garantías que ya están asignadas a préstamos bilaterales concedidos a la sociedad, por lo que los titulares de tales garantías se cabrean”.

Quienes podían enfadarse y decir “no” eran, son, la banca y cajas de ahorro españolas, tradicionales financiadores de Martinsa. El martes por la noche se llegó en Londres a un acuerdo con los hedge funds de marras, sobre la base de esas garantías adicionales: “Los primeros dineros que se obtengan de la venta de activos internacionales de la inmobiliaria serán destinados a amortizar la deuda con los mencionados fondos”.

En el fondo se trataba de establecer una especie de prelación sobre la banca española, que obviamente debía dar su visto bueno. En contra de lo que esperaba Fernando Martín, bancos y cajas españolas parece que han dicho “nones”. “Hay problemas de última hora”, aseguraban las fuentes en la tarde de hoy, “de modo que el acuerdo de Londres es desacuerdo en Madrid; la banca española no traga con esas garantías extras concedidas a los extranjeros. Esto suena a intento de ordeñar a fondo la empresa. Es como los tiburones, en cuanto huelen sangre...”