Más leña al fuego: "Los fondos de hedge funds no interesan porque tienden a dar sólo el Euribor"

Los hedge funds españoles no sólo tienen que afrontar la competencia de los depósitos, el desinterés de las redes bancarias y la pobre rentabilidad del sector en lo que va de 2008. Además, les empiezan a caer críticas desde la propia industria de inversión, que consideran a estos productos poco atractivos.

Es el caso de Daniel Rubio, un experto en activos alternativos sin pelos en la lengua, ex Crédit Suisse y actualmente socio de Capital Strategies, que opina que los fondos de fondos hedge -la figura más extendida y conservadora, a la que pueden acceder los inversores minoristas en España- "tenderán a dar la misma rentabilidad que el Euribor". "Para ese viaje no hace falta soportar la liquidez trimestral o las altas comisiones de estos productos", añade.

La causa de este pobre comportamiento, a juicio de Rubio, es que los fondos de fondos mezclan demasiadas cosas. Por un lado, incluyen hedge funds "estructurados" (los que captan pequeños diferenciales haciendo arbitraje en los mercados, que multiplican con un alto apalancamiento), donde la rentabilidad ha bajado mucho porque cada vez más gente hace las mismas operaciones. Por otro, están los fondos "manufacturados", donde la rentabilidad depende del talento del gestor, que es muy difícil de identificar a priori; y a posteriori es demasiado tarde, porque los fondos buenos están cerrados y no pueden acceder a ellos los fondos de fondos que se comercializan en España.

Dicho esto, este especialista considera que precisamente ahora estos productos ofrecen una buena oportunidad, ya que acumulan pérdidas en lo que va de año (del 1,08% según el índice HFRX) y "su tendencia es revertir a la ganancia media de los últimos años, en torno al 8%".

Mejor, los hedge funds puros

Más optimista se muestra Rubio sobre los hedge funds puros que han surgido en nuestro país. Así, considera que Cristóbal Thomas de Carranza (gestor de Valorica Global) ha sido el mejor gestor español de los últimos años y muestra una gran confianza también en los productos de Cygnus -la firma de José María Amusátegui y Juan Cruz-, con la que va a alcanzar un acuerdo de comercialización. Menos le gusta Bestinver, porque considera que lo hará muy bien sólo cuando el mercado favorezca al value, mientras que lo pasará mal en momentos como el actual, cuando lo que funciona es el estilo de crecimiento.

Y esto no es todo. Este polémico experto también tiene palabras para los fondos tradicionales. Considera que es insostenible una sobreoferta como la del mercado español, donde es casi imposible diferenciarse. Pero lo que más le indigna es que "todo el mundo cobre la misma comisión, los buenos y los malos". "Uno no paga lo mismo por un traje de un sastre famoso que por uno de Carrefour, pero en los fondos se está pagando lo mismo al gestor que bate sosteniblemente a los índices que al que se queda atrás sistemáticamente", ejemplifica.

De esa necesidad de diferenciar es de la que surge su firma, Capital Strategies, dedicada al asesoramiento a instituciones para la selección de productos de inversión, especialmente alternativos. Esta firma acaba de registrarse como agencia de valores en la CNMV para poder comercializar fondos, aparte de prestar asesoramiento como venía haciendo desde el año 2000.