Ahorro Corporación: la banca necesitará más capital si la mora llega al 12%

Ahorro Corporación, el broker de las cajas de ahorros, estima que el sistema financiero español necesitará reforzar su capital si la morosidad alcanza el 12%. Según un ejercicio de estrés realizado por esta firma, hasta ese umbral las entidades pueden aguantar con los niveles de capital actual gracias al colchón de las provisiones genéricas y al calendario de provisiones del Banco de España, que retrasa el traspaso de la morosidad a la cuenta de resultados en las épocas de crisis.

Hasta alcanzar esa cifra de mora, Marisa Mazo, directora de análisis de la firma, estima que veremos caídas de beneficios pero sin que las entidades lleguen a entrar en pérdidas. Mazo recuerda que no ha habido ningún problema de insolvencia en la banca española desde la intervención de Banesto en 1992 y que las cajas de ahorros nunca han incurrido en impago.

Más pesimista se ha mostrado su analista especializada en el sector, Irma Garrido. A su juicio, hay muchos casos distintos en el sistema financiero: habrá entidades que entren en pérdidas y no descartamos reestructuraciones ni tampoco intervenciones estatales. Algo que se daría en entidades cuyo core capital baje del 6,5%-6,75% en que espera que se sitúe la media del sector gracias a la generación de capital orgánica (por los beneficios).

Cada vez más analistas se han sumado a la idea de que la banca española tendrá que ampliar capital de forma gerealizada el próximo año por culpa del vertiginoso aumento de la morosidad. Y eso, en el mejor de los casos, porque mucha gente teme que algunas entidades tengan que fusionarse o recibir capital público para sobrevivir.

Ahora bien, Garrido considera que hay que distinguir el caso del Santander de los demás bancos cotizados. El banco cántabro sufrirá una reducción de 80 puntos básicos (0,80 puntos porcentuales) cuando consolide las últimas adquisiciones que pensaba pagar con acciones, y además tiene el impacto negativo de la subida del dólar. El resto del sector no tiene carencias de capital muy significativas, desde luego menores que en el resto de Europa, opina, aunque hace una excepción en el caso de Bankinter.

En todo caso, lo que este broker da por hecho es que habrá una reducción generalizada del dividendo y del pay-out (porcentaje del beneficio que se destina a dividendos) del sector. Aunque no recomiendan entrar todavía en el sector -su estrategia para 2009 aconseja únicamente eléctricas y telecomunicaciones-, estos analistas sí creen que la caída de la banca en bolsa ya descuenta las tasas de morosidad que se pueden alcanzar el próximo año.

Las inmobiliarias están muertas

Las perspectivas de Ahorro Corporación son todavía más negativas respecto al sector inmobiliario: Las inmobiliarias están todas muertas, respondió lacónicamente a la prensa el analista especializado en esta industria media hora antes de que Hábitat presentara el concurso de acreedores.

Más positivos son respecto a las constructoras, porque han sido excesivamente castigadas ya que su exposición al sector residencial es inferior al 5% de su resultado. Las carteras de pedidos en máximos deberían permitirles mantener en 2009 los resultados de este año en el área puramente constructora y, además, las ventas de activos como el aeropuerto de Gatwick por parte de Ferrovial deberían provocar una reacción positiva, en su opinión.

El escenario de Ahorro Corporación se basa en que la crisis se resolverá durante la segunda mitad de 2009, gracias a la recuperación del interbancario y la bajada de la volatilidad de las bolsas y de los diferenciales de crédito (a lo que hay que añadir el impacto de los planes de rescate de la banca en los diferentes países). Si se dan estas condiciones, prevé que el Ibex llegue a 10.650 puntos el próximo año y el EuroStoxx 50, a 3.060. Si no se dan, sufriremos una crisis económica bastante más profunda, advierte Mazo.