¿Salirse a tiempo? Bankpyme liquida su fondo inmobiliario justo cuando los inversores acuden en masa a este tipo de productos

No es nada habitual en los últimos tiempos que algún inversor deshaga posiciones en todo lo relacionado con el ‘ladrillo’. Sin embargo, Bankpyme ha anunciado el fin de la comercialización y la liquidación de su fondo de inversión inmobiliario. Cuestión de tamaño: Fondo Agrupació apenas había logrado captar unos 10 millones de euros, pese a ofrecer un rendimiento del 7,4% el año anterior, una rentabilidad más que razonable que le colocaba a la cabeza de los instrumentos de esta modalidad.

El fondo de Bankpyme vio la luz hace dos años y, desde entonces, su rendimiento acumulado supera el 9%, una cifra acorde a las expectativas de estos productos o incluso algo superior. Aun así, fuentes de la entidad reconocen que el producto no tiene excesivo sentido con un tamaño tan pequeño, aunque, paradójicamente, sea muy rentable para el inversor.

Al contrario de lo que sucede con el fondo de Bankpyme, el resto de instituciones que tienen productos de esta modalidad ve cómo su tamaño se ha incrementando exponencialmente en los últimos tiempos, a costa de una clara merma de la rentabilidad. Las cifras lo dejan claro.

SCH Banif Inmobiliario tiene 3.000 millones de euros, tras el espectacular incremento patrimonial experimentado hace dos años; BBVA Propiedad más de 1.000, después de haber crecido cerca de un 100% en 2004; Sabadell BS Inmobiliario contaba con más de 150 millones a finales del pasado ejercicio gracias a haber incrementado su tamaño exponencialmente en los meses anteriores. Mientras tanto, Madrid Patrimonio Inmobiliario (Caja Madrid) supera los 100 millones, tras haber captado más de 20 el trimestre anterior. Y Segurfondo Inversión, de Inverseguros, tiene casi 500 millones de euros.

Pero los aumentos de patrimonio han ido parejos a la caída de rentabilidad. No en vano, la gestión de activos inmobiliarios es mucho más laboriosa que la de los valores mobiliarios. En muchas ocasiones, los gestores tienen que dejar gran parte del patrimonio en liquidez a la espera de los inmuebles apropiados. De hecho, no es extraño comprobar cómo estos fondos compran activos a las inmobiliarias por cantidades exorbitantes, acuciados, como están, de adquirir activos.

BBVA Propiedad ganó un 8,3% en 2003 pero sólo un 5,4% el año pasado. El fondo de Santander repitió un 6,3% en los dos ejercicios previos, conforme datos de Morningstar, aunque estas cifras arrojan un descenso respecto a 2002. El fondo de Inverseguros, que es institucional para entidades aseguradoras, también ha tenido altibajos conforme se incrementaba el tamaño de su cartera. Los de Caja Madrid y Banco Sabadell, por ahora, tienen un periodo de vida corto. Si siguen creciendo a este ritmo, el gestor tendrá problemas para ‘alocar’ el patrimonio y sacarle rendimiento.

Fondo Agrupació cuenta con apenas 120 partícipes, pero más de la mitad del patrimonio ha sido aportado por Bankpyme y Agrupació Mutua. Alrededor del 60% de su capital estaba en liquidez. Los inmuebles en cartera seguirán perteneciendo al grupo Bankpyme y los clientes reembolsarán sus participaciones con las ganancias citadas.

De momento, en los dos primeros meses, el patrimonio de los fondos inmobiliarios ha crecido un 15%, hasta los 5.036 millones, según datos de Inverco. En ocasiones, tal y como señalan los expertos, Bankpyme ha sabido intuir pinchazos de los mercados. No hay que olvidar cómo en 2000, en pleno desplome tecnológico, colocó su fondo biotecnológico como el más rentable de España. Además, su fondo TMT está premiado como el mejor a 5 años de toda Europa, pese a que acumula una fuerte caída ¿Habrá evitado de nuevo un repliegue de un mercado tan delicado como es el inmobiliario?