El fenómeno de los fondos Garantizados en España tiene unas dimensiones cada vez más difíciles de cuantificar. Standard & Poor´s (S&P) acaba de presentar un informe en el que asegura que estos productos también empiezan a tener un protagonismo cr

Standard & Poor’s comenta, en un documento titulado Los fondos Garantizados ganan terreno en Europa, que este tipo de productos vieron la luz a mediados de los 80 y, desde entonces, no han hecho otra cosa que ganar cuota de mercado. Los Garantizados españoles suponen “el 25% de toda la industria nacional de fondos” y el 52% de los Garantizados tradicionales de toda Europa.

En Francia, un mercado casi cuatro veces más grande que el doméstico, la modalidad de fondos Garantizados suma algo más de 58.000 millones de euros (alrededor del patrimonio que gestiona el SCH, la entidad líder en España), lo que supone una cuota del total del mercado francés del 7%. De esta cifra, unos 10.000 millones pertenecen a fondos Garantizados ‘por terceros’ -algo poco habitual en España, donde el garante es el grupo financiero al que pertenece la gestora-. En el Viejo Continente hay casi 1.450 Garantizados ‘por terceros’.

Otro caso digno de mención es el de Bélgica. El año pasado, el 85% de las suscripciones netas realizadas en este país fueron a parar a fondos Garantizados. Estos productos suponen el 26% de la industria belga, que asciende a unos 140.000 millones de euros.

S&P distingue entre Garantizados de gestión pasiva, referenciados a tipos de interés, índices o acciones; y de gestión activa, utilizados sobre todo por compañías aseguradoras, en los que el objetivo es maximizar el comportamiento de la cartera dentro de los límites que impone la garantía y, por tanto, permite la asunción de ciertos riesgos. Asimismo, destacan el papel que están teniendo los hedge funds en esta modalidad de instrumentos, lanzando una amplia gama de productos Garantizados o de capital protegido.

La firma incide en que estos productos son beneficiosos “tanto para el inversor como para el comercializador”. No en vano, “habitualmente, estos fondos aportan mayores ingresos por comisiones que los productos tradicionales de acciones, bonos o instrumentos monetarios”. Por el contrario, “el alto porcentaje de capital bloqueado en deuda para resguardar el capital inicial invertido evita la generación de altos retornos”.

En este sentido, S&P no duda en afirmar que “muchos fondos han producido retornos favorables, pero bastantes han obtenido resultados decepcionantes”. Asimismo, comentan que otro riesgo implícito para el partícipe es el excesivo optimismo con el que son vendidos estos productos.

En algunos Garantizados de gestión pasiva, hay la posibilidad de que “el retorno previsto de la estructura sobre la que se ha creado el fondo esté calculado de manera demasiado optimista o agresiva”. Por tanto, el producto estará demasiado condicionado por el comportamiento de los mercados.

En España, este debate sigue abierto, especialmente entre los grandes grupos que dominan en el mercado (bancos y cajas) y las pequeñas entidades financieras, que denuncian que los Garantizados son simples productos de red comercial, diseñados desde el departamento de banca minorista y con objetivos predefinidos.

Lo cierto es que los Garantizados siguen siendo las estrellas de la industria de inversión colectiva española y el tono de los mercados no invita a pensar en un cambio de tendencia a corto plazo.