Se acabaron los tiempos de retornos fáciles y amplios. Lo dicen los gestores y lo corroboran los datos: sólo uno de cada cuatro fondos superó el 2% en el primer trimestre. Las oportunidades escasean y el futuro se antoja complicado.

El español medio tiene problemas a medio plazo: o invierte en la industria de la vivienda o entra en los mercados de capitales. Sin embargo, la segunda opción está ofreciendo unas cifras desalentadoras. Las bolsas están laterales y los tipos de interés se encuentran en mínimos, lo que se traduce en retornos muy pobres.

Sólo el 24% de los fondos superó el 2% en el primer trimestre, de acuerdo con datos de Standard & Poor´s (S&P). Menos de 10 obtuvieron más de un 10%, lo que da una clara muestra de la inestabilidad bursátil. Y todo ello a pesar de que han aparecido algunas sorpresas, como la revalorización del dólar.

El fondo más rentable de los tres primeros meses del año ha sido Ibercaja Petroquímico, según S&P. Este producto ganó un 14,6% y en su cartera mandan las compañías internacionales, como TotalFina o Exxon, según datos del fondo del primer trimestre publicados por la CNMV. Las únicas posiciones españolas las tiene en Enagas y Repsol.

Por cierto, Ibercaja ha colocado tres fondos entre los 10 mejores, algo poco habitual, ya que las cajas de ahorro no suelen liderar las clasificaciones por rendimiento. Sin embargo, Ibercaja Small Caps sube algo más del 10% e Ibercaja Sector Inmobiliario un 9,5%. Este último fondo es un clásico en estas posiciones punteras. Ganó un 22% el año pasado y un 30% el antepasado. De nuevo, el ladrillo a escena.

Credit Suisse Bolsa sube un 13%, gracias a sus posiciones en SCH, Telefónica, Fenosa y Ebro Puleva, entre otras. El dividendo manda, aunque el escaso tamaño del fondo quita algo de mérito a su buen comportamiento.

El SCH Small Caps España cierra su segundo trimestre de vida con un rendimiento inmejorable. Este fondo ya cuenta con 66 millones de euros, muy repartidos entre una serie de compañías en las que no están Telefónica, BBVA o el propio banco que preside Emilio Botín, aunque sí figuran Jazztel, TPI o Bankinter, por ejemplo, en diferentes proporciones. SCH Small Caps España acabó marzo con un 11,5%.

Gescafondo, de Espirito Santo, finalizó con poco menos de un 10% trimestral. Lo más llamativo de este producto es que Jazztel es el valor con más peso en cartera, con un 11% del total. Eso sí, Gescafondo sólo tiene 14 millones de euros de patrimonio.

Bestinver Internacional sube un 12,5%, merced a inversiones en compañías de pequeña y mediana capitalización, casi desconocidas en España, salvo casos como Avis, Kinepolis, Bonduelle o Ciments Française.

Por lo demás, el 75% de los fondos sólo ha subido un 2% o menos. Mención aparte merecen las fuertes pérdidas de la tecnología. Los gestores señalan que vienen tiempos complicados, después de las ganancias de los últimos ejercicios.

En Bestinver, por ejemplo, reconocen haber incrementado la liquidez hasta porcentajes del 20% en las carteras españolas, y que, de momento, no ven oportunidades claras para recolocar el dinero obtenido con la operación de Aldeasa. En Atlas Capital, reconocían ayer que los mercados están “complejos y sin tendencia”, y que “la rentabilidad es un bien escaso”. Por cierto, en Bestinver siguen sin apostar ni por bancos ni por Telefónica.

Así las cosas, pese a que “los resultados de las grandes empresas están siendo buenos”, tal como comentaban desde una de las grandes gestoras, la apuesta de los fondos va a ser el dividendo y las operaciones corporativas. Los small cap pueden seguir dando dinero, al contrario de lo que se esperaba.

Pero ningún fondo de dinero ha alcanzado el 1% en este trimestre, salvo los que invierten en dólares, que han superado el 5% por apreciación de divisa. Tampoco los de gestión alternativa o monetarios dinámicos pueden presumir. Los de Renta Fija, si invierten en activos a largo plazo, apenas alcanzan el 1%.