Los grandes `hedge funds´ españoles se ven incapaces de seguir el ritmo alcista de la Bolsa

“Está siendo el año más difícil desde 1998”, ejercicio en el que quebró el celebérrimo LTCM y sembró el pánico en los mercados de capitales, según señala el director de un conocido family office. Aunque los grandes hedge funds de las principales fortunas españolas están en territorio positivo, no logran batir al mercado.

Las bolsas suben de una manera totalmente direccional y no parecen tener freno, debido en parte al caudal de liquidez que les llega. Los principales índices europeos están en zona de máximos anuales y los mejores fondos de inversión tradicionales obtienen rendimientos claramente superiores al 30% en el año. En este último caso, los productos sectoriales en energía y mercados emergentes son las estrellas de 2005, pero, en general, las carteras de renta variable muestran muy buen tono.

Por el contrario, los hedge funds españoles más célebres de la industria, como Tukan o Laredo Umbrella, están por debajo de esos guarismos, afectados por la clara tendencia alcista de los mercados, que no viene nada bien a estos fondos de gestión alternativa. Este año también ha sido famoso el caso de Vega, la gran gestora española de estos productos, que ha sufrido importantes reembolsos por sus flojos retornos.

Tukan Fund, un fondo gestionado por M&B Capital Advisers, es decir, Guillermo Morenés (marido de Ana Patricia Botín) y Javier Botín O´Shea (hijo del presidente de SCH), con algo más de 150 millones de euros bajo gestión, obtiene en los primeros siete meses del año un 2,6%, según datos de Bloomberg, una cifra claramente inferior a la que mostraba entonces el Ibex, que superaba el 11%.

Fuentes cercanas a la entidad señalan que, en los dos meses siguientes, la rentabilidad ha mejorado, pero aun así reconocen que está claramente por debajo del mercado. Este hedge fund, registrado en Irlanda, tiene una estrategia múltiple, con un férreo control de volatilidad, lo que le ha hecho perderse parte de la pujanza de los mercados. Eso sí, la rentabilidad a un año supera el 6%, una cifra que puede considerarse aceptable.

Algo mejor le ha ido a Laredo Umbrella Fund, gestionado por la Omega Capital de Alicia Koplowitz. Este producto, con un tamaño considerable, superior a los 300 millones de euros, sube un 7% en 2005. Por tanto, bate a Tukan, aunque, con todo, sólo es la mitad de la revalorización del EuroStoxx 50, por ejemplo.

Mejor tono tiene, sin embargo, el nuevo fondo lanzado por esta entidad el pasado mes de abril, llamado Fractal Fund, que se revaloriza un 9% desde su inicio. Con todo, fuentes cercanas a la entidad coinciden en afirmar que está siendo un año más que complicado para gestionar estas carteras.

Al menos, “no estamos teniendo reembolsos”, comentan dichas fuentes. Estas palabras parecen ir indirectamente relacionadas con el adelgazamiento de Vega, gestora fundada en su día por Emilio Botín O´Shea, que sufrió una caída de su capital bajo gestión del orden del 40%, ya que, según comentan en el mercado, los gestores se posicionaron a favor de subidas de tipos en la renta fija de EEUU, pero el bono USA no eleva su rentabilidad.

Resulta llamativo que estos productos ultrasofisticados, destinados a los patrimonios más altos, no estén logrando batir la rentabilidad que ofrece Telefónica, simplemente con sus dividendos y remuneración con acciones. Por no hablar de los dos grandes bancos, teóricamente rezagados en Bolsa, pero con un retorno por revalorización más dividendo que alcanza los dos dígitos, tanto en el caso de BBVA como en el de SCH.

En cualquier caso, el nuevo reglamento de inversión colectiva permitirá el acceso de los pequeños inversores a estos fondos a partir de 50.000 euros. Eso sí, tendrá que ser mediante fondos de fondos. De lo contrario, tendrán que ir a Irlanda, por ejemplo, para comprarlos.