El producto de la polémica: bancos y cajas emiten 10.000 millones en preferentes en 2009

Bancos y cajas de ahorros españoles se han lanzado a la carrera de las participaciones preferentes y han anunciado emisiones de estos productos por importe de casi 10.000 millones de euros desde finales de 2008, con el fin de reforzar su capital para afrontar mejor las dificultades de un mundo en recesión. La primera entidad en abrir fuego con sus participaciones preferentes fue BBVA y la última en sumarse al carro ha sido Banesto, que ayer lanzó una emisión por valor de 250 millones de euros ampliables hasta 500.

Estas emisiones han despertado, sin embargo, algunas críticas al tratarse de un producto orientado a minoristas con un riesgo muy elevado. De hecho,  la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha advertido de que se trata de un instrumento complejo y de riesgo elevado que puede generar rentabilidad, pero también pérdidas en el capital dependiendo de la situación del mercado. Sin olvidar que su retribución está condicionada a la obtención de beneficios distribuibles por parte del emisor o de su grupo, y sólo pueden amortizarse si la entidad lo considera adecuado, lo que suele producirse a partir de los cinco años no da visibilidad a las previsiones de rentabilidad.

La última emisión, la de Banesto, no ha arrancado con buen pie, ya que la CNMV considera excesivo el precio al que se venden estos productos tal y como informó ayer El Confidencial.

En cualquier caso, grandes, medianos y pequeños, todos se han apuntado a la última moda para conseguir capital a buen precio. Desde BBVA, pasando por Banco Popular, Sabadell o Pastor, hasta Caja Madrid, La Caixa, Caja Duero, Caja del Mediterráneo o Caja Canarias. El importe de las emisiones es muy dispar.

La mayor emisión ha sido la de Caja Madrid, con 3.000 millones de euros, mientras que La Caixa ha decidido emitir 1.500 millones ampliables a 2.000 millones. BBVA colocó 1.000 millones de euros de este producto a mediados de diciembre de 2008, con lo que duplicó la previsión inicial de colocación. Dos meses después de la operación realizada por la entidad que preside Francisco González, el Sabadell colocó 500 millones, cantidad que prevé emplear para compensar a los clientes afectados por el fraude de Bernard Madoff.

Tipos de interés que oscilan entre el 6% y el 8%

El tipo de interés que estas entidades pagan por estas emisiones también es taqmbién muy dispar y oscila entre el 6% y el 8%. El abanico y las posibilidades es muy amplio, desde el 8,25% durante los cuatro primeros años de Caja Espala, hasta el 6,2% durante el primer trimestre de Caja Murcia o el 7% de Caja Madrid durante los dos primeros años.

Con otro panorama totalmente diferente y tras ser intervenida por el Banco de España, Caja Castilla-La Mancha emitió en marzo por 1.300 millones de euros, cantidad que en ese caso no asumieron inversores privados, sino que fue suscrita íntegramente por el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD).

La crisis financiera internacional agudizada el año pasado ha obstaculizado el acceso de las entidades a la liquidez de los mercados mayoristas, dificultad añadida a una crisis económica global que ha deteriorado sus resultados, principalmente a través de una mayor tasa de morosidad. Las participaciones preferentes refuerzan los ratios de solvencia de las entidades financieras en un momento en que los inversores de las plazas de todo el globo tienen los ojos puestos en referencias como el 'core capital' y el 'Tier1' a la hora de tomar decisiones de compra y venta de títulos.

Rentabilidad o pérdidas

La CNMV también advierte de que, a pesar de considerarse preferentes, estos productos se sitúan en el orden de recuperación de los créditos por detrás de los acreedores comunes y subordinados, por delante de las acciones ordinarias y en el mismo nivel que el resto de las participaciones emitidas o que pudiera emitir en un futuro al emisor. Y recuerda que no cotizan en Bolsa, sino que se negocian en un mercado organizado, y aunque pueden tener un contrato de liquidez ésta es limitada, por lo que no es fácil deshacer la inversión una vez realizada.