El talón de Aquiles de la opa de BBVA por Sabadell: una cifra que cuestiona la fusión

La oferta hostil presentada por Carlos Torres para que BBVA absorba Banco Sabadell ha generado mucha animadversión política en Cataluña y también ha provocado el aviso del Ministerio de Economía de que vetará la fusión, no la opa, algo para lo que no tiene herramientas confesables en una democracia de libre mercado. Pero al margen de la oposición política, fuentes financieras conocedoras de los entresijos del proyecto explican que el principal talón de Aquiles técnico de la operación va de cuotas de mercado. Una, concretamente, que es la de pymes, algo especialmente sensible en una economía con un tejido productivo tan atomizado como el español.

Esta cuota de mercado llegaría al 70,8% del mercado financiero de las pymes, tal y como reflejan los datos de Inmark, una consultora especializada en estudios multicliente sobre posicionamiento de mercado focalizada entre otros sectores en banca y seguros, que ha realizado un informe sobre el número de pymes que trabajan con cada banco español. Según estas cifras, la cuota del Banco Sabadell alcanzaría el 40,3% de las entidades que facturan entre 2 y 10 millones de euros, mientras que la penetración de mercado equivalente del BBVA llega al 52,1%.

El 70,8% resultante es un porcentaje inferior a la suma absoluta porque hay pymes que operan con las dos entidades a la vez. Así, el 42% de las pymes que operan con el BBVA ya son clientes del Sabadell, y lo mismo pasa con el 54% de las que reciben servicios del BBVA, que también trabajan con el banco catalán.

Las cifras contrastan con las que ofreció BBVA en su presentación ante analistas, donde fijaba la cuota de pymes de Sabadell en el 12,7% y la suya en el 11,5%. Esto se debe a que la magnitud usada en ese documento es el volumen total de crédito, mientras que Inmark profundiza en el número de compañías. En cualquier caso, este tipo de sociedades con facturaciones de 2 a 10 millones de euros al año son la base del tejido económico español y tiene más dificultades para diversificar sus fuentes de financiación en caso de que una concentración bancaria les recorte las líneas de crédito.

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Óscar Giménez Carlos Rodríguez

El presidente del Banco Sabadell Josep Oliu y su consejero delegado, César González-Bueno, tienen las manos atadas por el deber de pasividad que marca la Ley de opas. Pero los problemas de fondo de la operación que plantea el BBVA siguen ahí: la concentración bancaria ya ha sido muy profunda en España y nuevos pasos en ese sentido pueden restringir el crédito de nuevo a un sector tan sensible como las pymes. En este sentido, una cosa es la sensibilidad macro de Europa, favorable a este tipo de operaciones, y otra la que se puede tener en términos más pegados a los mercados locales.

Portavoces del Sabadell han declinado hacer declaraciones. Por su parte, los del BBVA ha asegurado que será al contrario y que la operación servirá para inyectar crédito añadido al sistema bancario español, porque lo importante no es que haya muchos bancos, sino la calidad de la oferta crediticia.

Patronales en contra

El presidente de la patronal Pimec, Antoni Cañete, que ya se había manifestado en contra de esta fusión, ha valorado que estas cuotas de mercado tan elevadas "van en detrimento" de la sana competencia y acabarán estrangulando la capacidad de financiación de las pymes, que verán reducidas sus líneas de crédito por razones del todo ajenas a la evolución de sus mercados o a la marcha de la economía.

Solo por la política natural de la banca reduciendo riesgos, las pymes verán estrangulado su crédito sin poder recurrir, por su condición, a las alternativas que ante una situación similar sí tienen las grandes compañías”.

En Cataluña, la comunidad autónoma donde más polémica ha desatado la opa hostil, la penetración de negocio de la entidad resultante sería mayor. La zona que incluye Cataluña, Aragón y Baleares, que se denomina dirección territorial noroeste, registraría una penetración de mercado del 73,5%. Pero esta cifra no es comparable porque incluye las empresas de 2 a 100 millones de facturación, y no se trataría únicamente de pymes.

Cuotas mayores

De hecho, en el segmento de empresas de mayor tamaño, de 10 a 100 millones de euros, la penetración del banco resultante de la fusión sería mayor, hasta el 80,2%. Pero estas empresas de mayor tamaño también tienen más margen de maniobra para buscar alternativas crediticias, por ejemplo con la banca extranjera. Así que en términos de competencia resulta mucho más problemático el 70,8% de cuota de mercado en las pymes.

En España hay 2,9 millones de pymes, entendiéndose como tales sociedades que ocupan a menos de 250 personas, con un volumen de negocio anual inferior a los 50 millones de euros. Las pymes son un pilar la economía española. En un momento como este en que la economía va bien, con el PIB español creciendo por encima del 2%, la apuesta por las pymes que supone la fusión es un acierto para la posición estratégica del BBVA con su propuesta de fusión y también implica un mayor valor para el Banco Sabadell. Pero este tipo de empresas también resultan las más sensibles a un cambio del ciclo. Cuando la economía cae, las pymes son el sector que antes sufre el castigo y que además generan morosidad a los bancos que las apoyan. Y esto es lo que puede pasar si la OPA hostil se dilata en el tiempo y se prolonga más allá de los ocho meses que prevé el banco de Carlos Torres.

Como en el caso de los pequeños accionistas particulares que además son clientes del Banco Sabadell, esos miles de pymes también son claves para la futura evolución de la OPA y no solamente por su dimensión política. También para las condiciones que ponga la Comisión Nacional del Mercado de la Competencia a la integración posterior a la OPA y que el banco resultante pueda contabilizarse la totalidad de los 850 millones previstos en sinergias.