Razones para comprar bonos a tipos negativos
¿Qué puede llevar a un inversor a cometer a comprar bonos a tipos negativos? Considerando que el resto de los factores permanecen estables, cinco son las principales razones que lo justificarían
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El jueves(ver 16:40)nos hicimos eco en Los Mercados en Directo de cómoAlemaniahabía colocado bonos a cinco años a untipo de interés del -0,08%.
La pregunta inevitable es, ¿qué puede llevar a un inversor a cometer tal locura? Considerando que el resto de los factores permanecen estables, cinco son las principales razones que lo 'justificarían', a saber:
que se esté apostando a la revalorización de ladivisa(caso Suiza o, potencialmente, Dinamarca);
que se esté apostando arentabilidad nominalpositiva (es decir, que el precio siga subiendo y el retorno bajando, más negativo aún);
que se esté apostando arentabilidad realpositiva (si la nominal no cambia pero la desinflación o deflación se agudiza, el inversor gana en términos reales por el diferencial en la evolución del coste de la vida);
para un banco, porque sea más barato quedepositar el dineroen el supervisor (el menos 0,08% alemán de ayer es menos oneroso que el menos 0,20% que pide el BCE por dejar ese dinero en su balance);
porque se sepa que hay unseguro compradorque va a deprimir aún más los rendimientos, caso del BCE, motivo íntimamente ligado con el segundo.
Yendo a este último argumento, dos gráficos interesantes.
Uno, de carácter general:compras generales del BCEen el marco de su programa de expansión monetaria. El volumen agregado supera a las emisiones netas del periodo.
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(vía Morgan Stanley)
Y ahorapor países, donde hay una curiosidad: el principal beneficiado de las adquisiciones deDraghiy sus chicos será... Alemania.
¿Veremos, por tanto, tipos aún más negativos? España al 1,25%, Irlanda al 0,9%, Portugal por debajo del 2%...
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Insistimos, estamos perdiendo el norte...