Las elecciones son cada vez más confusas para los inversores. Hubo un tiempo en que solo había que plantearse quién ganaría, una tarea ya de por sí difícil cuando las encuestas son tan poco fiables. Ahora hay que decidir si se producirá una victoria aplastante por sorpresa y, en caso afirmativo, si eso beneficiará o perjudicará a los mercados.
Los inversores en India y México, y hasta cierto punto el lunes en Francia y Estados Unidos, han sido testigos de grandes fluctuaciones como resultado de este tipo de apuestas, y también de grandes pérdidas cuando han salido mal.
Vayamos primero con esta semana. El lunes, los activos franceses se recuperaron en parte de la fuerte caída que sufrieron durante la campaña electoral gracias a la esperanza de que, aunque la ultraderechista Agrupación Nacional gane el mayor número de escaños en la segunda vuelta del domingo, un (inestable) acuerdo táctico entre otros partidos le impida tener mayoría en el Parlamento. El diferencial de los rendimientos de los bonos franceses a 10 años respecto a los alemanes —un indicador del riesgo soberano francés que había subido bruscamente tras la convocatoria de elecciones hace tres semanas— registró su mayor caída en un día desde 2022. Los valores bancarios, muy afectados, subieron.
En Estados Unidos, la apuesta fue al revés. Los inversores se convencieron más aún de que Donald Trump ganaría no solo la presidencia, sino también el Congreso, tras la pésima actuación del presidente Biden en el debate de la semana pasada. Con una victoria rotunda, Trump encontraría pocas limitaciones a su agenda, lo que los mercados interpretan como mayores déficits y tipos de interés más altos. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió 0,2 puntos porcentuales desde el mínimo del viernes hasta el máximo del lunes, antes de retroceder un poco. El movimiento podría haber sido aún mayor si no hubiera sido por algunos datos decepcionantes del sector industrial que indicaban una posible fragilidad económica.
Los inversores se convencieron más aún de que Donald Trump ganaría no solo la presidencia, sino también el Congreso
Los movimientos tras las elecciones indias y mexicanas fueron todavía mayores. Los mercados emergentes mostraron el poder de conmoción de las elecciones, incluso cuando gana el candidato previsto. En la India, los sondeos a pie de urna apuntaban a una victoria aplastante de Narendra Modi, pero cuando resultó que necesitaba formar una coalición para gobernar, las acciones se desplomaron casi un 6%, la mayor caída en un día desde el inicio de la pandemia en 2020. En México, el resultado exactamente opuesto provocó una respuesta similar del mercado. Claudia Sheinbaum ganó la presidencia por sorpresa, y las acciones se desplomaron un 6%, también la mayor caída desde 2020. El peso también se hundió.
En México, los votantes dieron a Sheinbaum, exalcaldesa de Ciudad de México, una mayoría abrumadora, lo que significa que podrá impulsar los cambios constitucionales que prometió. Los inversores se asustaron, temiendo que más ayudas sociales perjudicaran el crecimiento y la economía. Tanto las acciones como la moneda se vieron afectadas.
Los precios de las acciones ya habían subido previendo la victoria, por lo que cayeron bruscamente al conocerse el resultado.
De momento, a los inversores no les preocupan las elecciones en el Reino Unido, donde el sistema de votación por mayoría simple ha sembrado una gran incertidumbre. ¿Reunirá el líder laborista, Keir Starmer, una mayoría apenas decente, o una abultada? La votación es el jueves, y los mercados parecen confiar en que, incluso si obtiene una mayoría aplastante, no se lanzará a una ola de gastos, a pesar de que la campaña del Partido Conservador, actualmente en el poder, se centrara en advertir de los peligros de una "supermayoría" para los laboristas.
La moraleja es evidente desde hace tiempo: las operaciones basadas en los resultados de las votaciones son una apuesta basada en sondeos poco fiables. La lección menos obvia es que esas operaciones no son inversiones, y hay que distinguir entre ambas. Después de que Modi formara una coalición en la India, los precios de las acciones se recuperaron, y el índice de referencia Sensex cerró el lunes en un nuevo máximo. Lo mismo ocurrió en Estados Unidos con la elección de Trump: Los futuros sobre acciones de la noche a la mañana estaban al límite, con una caída del 5%, tras su victoria en 2016, pero alcanzaron máximos históricos ese mismo mes.
Otras veces, la reacción más instintiva es la acertada. Tras la votación del Reino Unido para abandonar la Unión Europea en junio de 2016, la libra se desplomó desde un máximo de 1,50 dólares a 1,28 dólares en dos semanas. Nunca ha vuelto a alcanzar los 1,50 dólares y actualmente se sitúa en 1,26 dólares. México solo ha tenido un mes para reflexionar, pero hasta ahora el peso ha perdido aún más valor y las acciones siguen muy por debajo de sus niveles previos a las elecciones. Los inversores deben prestar atención a las apuestas en torno a Trump contra Biden, a Francia y quizá incluso a Gran Bretaña.
¿Qué debemos esperar en un año de incertidumbre política? Sorpresas y grandes oscilaciones del mercado. La habilidad viene no solo en anticipar correctamente cuándo se equivocan las encuestas, sino también en identificar si el mercado ha reaccionado de forma exagerada al resultado.
*Contenido con licencia de The Wall Street Journal. Traducido por Federico Caraballo
Las elecciones son cada vez más confusas para los inversores. Hubo un tiempo en que solo había que plantearse quién ganaría, una tarea ya de por sí difícil cuando las encuestas son tan poco fiables. Ahora hay que decidir si se producirá una victoria aplastante por sorpresa y, en caso afirmativo, si eso beneficiará o perjudicará a los mercados.
:format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2F289%2Fb5b%2Fd5e%2F289b5bd5e731e08914b2f5748e123b1f.jpg)
:format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2Fab0%2Fe97%2F06d%2Fab0e9706d156ee37b26131b15a258424.jpg)
:format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2Ff24%2F590%2F163%2Ff2459016391a726a1e55e2a6bf67bc43.jpg)
Opinión :format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2Fc72%2Ff1b%2F023%2Fc72f1b02325fac8c72fd61f2053c5a65.jpg)
Opinión :format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2F852%2F6c3%2Fbe0%2F8526c3be03538c1f97ddb3e839500c4e.jpg)
:format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2F207%2F502%2F687%2F207502687a1129b4356f2d10d72514f1.jpg)
:format(jpg)/f.elconfidencial.com%2Foriginal%2F808%2F356%2F48d%2F80835648d14b4da8b2d7137cb5d6e1c8.jpg)